中国1万亿美元红利竟然不见了 专家傻眼

中国大陆去（2025）前11个月的贸易顺差达到1.07万亿美元的历史新高。 财信传媒董事长谢金河认为，出口畅旺带动人民币升破7虽属合理，但对照当前大陆产业内卷、内需急冻与制造业裁员等现况，他好奇这1万亿美元的顺差红利究竟跑到哪里去了？

人民币与泰铢、马币成最强亚币

谢金河在脸书以“人民币的奇幻旅程”为题发文指出，2025年最后一个交易日，人民币兑美元汇率升破7，来到6.986兑1美元。 上次人民币站上7字头以上，已是2023年1月。 此次汇价从7.35升至6.986，人民币和泰铢、马币都成为亚洲强势货币。

他从经济学理论切入说明，一个国家出口强劲，顺差扩大，货币会升值。 韩国刚刚公布25年全年出口7097亿美元，进口6317亿美元，全年顺差780亿美元，韩元理当升值。 但韩元这些年从1079.39持续贬值到1486.96，经济学人常拿大麦克理论来对台湾说嘴，韩国才是亚洲货币低估的源头。

这次人民币升破7，若对照2025年前11个月大陆出口3.41兆美元、顺差高达1.07万亿美元，如此亮眼的出口数据，人民币理当升值。 然而，人民币升贬一向不是市场经济，而是由官方拍板才算。

避开日圆陷阱 人民币长期被压抑

谢金河指出，过去很多年，中国大陆都在讨论一个问题：1989年日本泡沫经济吹破，从此陷入失落30年，关键核心是日圆从263.5兑一美元狂升至79.75。 美国也会如法炮制，要求人民币升值，大陆绝对不能掉入这个陷阱，人民币坚不升值。

然而，最近几个月风向突然改变。 前重庆市长黄奇帆在公开演讲中直言，中国经济基本面良好、制造业竞争力依然强劲，未来10年人民币兑美元会升值至6。 市场调性也跟着改变风向，有人搬出高盛理论，认为升值才能促进内需。 升值正在凝聚共识。

内需疲弱与内卷困局的双重矛盾

但谢金河也点出几个吊诡现象。 首先，顺差逾一万亿美元，理论上出口创造的红利，中国经济理当非常畅旺，内需消费强滚滚才对，但实际情况是去年关闭的餐厅逾300万家，制造业正在裁员，下岗工人到处都是，大家都不敢消费。 这一万亿美元顺差红利跑到哪里去了？

其次是大陆内卷在全世界抢占市占率，但多数是流血割肉去打击对手，高营业额底下没有高毛利率，像美团公布新一季财报亏损160亿人民币，电动车的内卷，除了卷自己的产业，也卷别人的国家。 现在中央发现这不是办法，去年中禁止比亚迪降价三成的行动，今年反内卷可能是国策。

谢金河最后表示，经过漫长的洗礼，现在人民币又回到升值轨道，有没有办法提振内需仍是未知数，但这正符合原先美国希望人民币升值的期待。 最近为了提振中国人信心，经济学家任泽平又跳出来说到2035年中国经济规模可以超过美国。 这个角色过去一直是林毅夫，现在旗手换了人。