中国房地产龙头企业万科企业股份有限公司（简称“万科”）发布2025年度业绩报告，数据显示公司全年净亏损高达885.6亿元，创下上市以来最大亏损纪录。在行业持续低迷与自身经营压力叠加之下，万科正面临严峻考验。
根据4月1日披露的年报摘要，万科2025年实现营业收入2334.3亿元，同比下降32%；归属于上市公司股东的净亏损达885.6亿元，同比扩大79%；基本每股亏损7.45元。继2024年亏损494.8亿元之后，万科已连续两年出现巨额亏损，两年累计亏损超过1380亿元，刷新A股房地产企业亏损规模纪录。
从财务结构来看，万科多项关键指标明显恶化。报告期内，公司扣非净利润同比下降近九成，经营性现金流净额下降126%；总资产规模降至1.02万亿元，同比缩水逾20%；净资产减少42%，仅剩1169亿元。同时，资产负债率升至76.89%，净负债率更攀升至123.48%，财务杠杆显著上升。
更为严峻的是短期偿债压力。截至2025年底，万科账面货币资金为672.4亿元，而短期借款及一年内到期负债合计高达1629.8亿元，资金缺口超过千亿元，流动性承压明显。管理层在近期投资者会议上坦言，公司经营形势依然严峻，尤其是2026年偿债压力突出。
在经营困境之外，万科管理层亦出现明显动荡。据媒体披露，近期包括区域高管在内的多名核心人员被调查或离职，叠加此前高层变动与相关传闻，公司治理稳定性受到外界关注。不完全统计显示，已有超过25位核心高管出现变动。
对于未来发展，万科在公告中提出将围绕“化险与发展”两大主线推进调整，包括退出部分发展前景不佳的城市和业务、强化产品与服务能力等。然而，市场普遍关注的是，在巨额债务压力之下，公司如何实现扭亏与恢复盈利，目前仍缺乏清晰路径。
资本市场的反应亦较为悲观。截至4月1日收盘，万科股价报4.04元/股，总市值约482亿元，相较历史高点超过4500亿元的市值已缩水近九成。市场人士认为，股价持续低迷反映出投资者对公司盈利能力、资产质量及流动性风险的深度担忧，整体信心仍处于低位。
在行业调整周期尚未结束的背景下，万科能否稳住基本盘、化解债务风险，仍有待观察。
（示意图）
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