美救市方案终过关　猛药有无效？

　　张迎春评论文章：当地时间10月3日午后，总额达7000亿美元的救市方案经历了15天、3次投票、数易其稿，终于获得美国国会参众两院通过。目前这一方案已获布什总统签署并生效，但由于投资者依然担心美国金融危机的前景，当天国际金融市场仍持续动荡。在华尔街金融风暴引起整个美国乃至全世界高度不安的时刻，布什政府开出的这剂“猛药”能否产生预期效果，成为关注焦点。

　　为了挽救风雨飘摇的美国金融系统，这项金融救援方案的核心内容是授权美国政府购买银行以及其他金融机构的不良资产，以缓解信贷紧缩局面，促使停滞的信贷恢复流动，从而避免金融危机恶化，防止经济陷入衰退。不过，美国政界和金融界人士都指出，金融救援方案的通过只是第一步，稳定美国经济任重道远，绝非一日之功。

　　其实，这项上世纪30年代大萧条以来美国政府最大的救援方案出台过程就一波三折。自美国政府9月20日将救市方案提交国会后，争议就一直未断。9月29日，众议院在第一次投票中出人意料地否决了该方案，此举顿时使华尔街陷入“黑色星期一”，道琼斯股指点位跌幅创下历史之最。其间甚至传出了美国财长保尔森在众议院女议长面前单膝下跪以求救市计划通过的新闻。有评论认为，“此前7000亿美元方案没有把民众利益考虑进去，遭到否决在意料之中”，在信用高速扩张之时，美国金融机构大赚其钱，高管坐拥高薪，银行享受低税率，并没有与普罗大众分享多少，现在危机爆发想让民众来埋单，当然不太合适。

　　尽管一些众议员说“不”有多重考虑，例如该方案是否违反自由市场经济理念，是否损害纳税人利益，是否影响到自己的选情等等，但是，愈演愈烈的金融危机早已重创市场信心，救市方案的波折更使市场面临更为严峻的考验。布什此前警告，如果不能尽快实施这一救市计划，美国经济可能陷入“持久且痛苦的经济衰退”。无论这个方案能否最终起到预期中“拯救华尔街”的作用，但如今布什政府已是骑虎难下，必须为自己监管疏忽而导致的这场金融危机埋单。也就是说，这个救市赌注不论输赢，布什政府都要坚持自己的救市计划。而各方最终在救市计划上达成共识，是因为他们都明白，当前金融危机形势严峻，救市刻不容缓。

　　美国国会领导人明确指出，救市方案得以通过并不值得庆祝，因为美国经济仍然危机重重。美国劳工部当地时间10月2日发布的数据显示，寻求失业救济的人数创下2001年“9•11”恐怖袭击以来的最高点，失业率增加必将进一步拖累对美国经济有2/3贡献的个人消费。美国商务部也表示，金融危机引起的信贷紧缩已经影响到了美国制造业，美国国内工厂需求大幅下跌，需求量也跌落至两年新低。在经济前景毫无好转的情况下，人们甚至担心即便政府救市方案得以实施，其规模也不足以拯救美国经济。

10月3日，美国国会众议院议长佩洛西（左二）展示已签署的金融救援方案。当日，美国国会众议院以263票对171票的投票结果通过了经过修改的救市方案。

　　救市方案的最大难题在于，其核心是由美国政府来承担次贷危机损失，财政部拿出高达7000亿美元的资金买下遇困的金融机构出售的问题资产，其中2500亿“立即可以动用”。而且为了安抚大众，政府还同意向中产阶级提供高达1000亿元的税项宽减，并将联邦存款保险的上限从原来的10万美元提高到25万美元，这令救市所涉金额提升至约为8500亿美元。因此，就市方案将令美国政府财政赤字创下历史纪录——本财政年度预计将达到4800亿美元。自身捉襟见肘、加上国内纳税人压力，美国政府最终将通过出售自身所持债权，或者发放国债来为救市埋单。经济学家估计，美国外债规模将因此被拉高至占GDP的70%以上。

　　但现在美国遇到的问题不仅仅在于这7000亿美元何处来，更在于如何恢复市场的信心。有一种观点认为，市场信心的低迷问题目前很难得到解决，“投资者对金融机构命运的担忧在整个市场弥漫，市场动荡正不断推高美国公司的贷款成本，除了最值得信赖的发债者，债券市场几乎已经无钱可贷。金融体系核心从来没有像现在这样风雨飘摇。”而美国投资家威尔伯•罗斯就认为：衰退会长时间持续，因为近期所采取的措施没有一个能让美国购房者更轻易地支付抵押贷款，而这个问题是金融危机的导火索。

　　其实，美国政府的救市方案只是一个急救措施，治标不治本，它的主要目标是防止美国金融体系走向崩溃，“美国经济进行大规模、全球性资源配置的能力已经丧失，现在所能做到的也就是不让它崩溃。要使美国经济状况出现根本性改善，需要长期的努力和恢复”。

　　布什在签署这一方案之前发表声明，对国会批准这项方案表示赞赏，并称这项方案是为防止金融危机扩散而采取的大胆行动。但他承认，即使如此，美国经济仍然面临“严重挑战”。从短期来看，救市方案将极大提振市场信心，给陷入困境的金融机构以难得的缓冲期，并给疲软的美国经济打入一针强心剂。随着金融机构后顾之忧的消除，它们将可以继续向企业发放贷款，以此鼓励企业扩大生产并创造更多就业机会。从中长期来看，美国经济仍具相当不确定性。在目前一系列经济数据中，最关键的是美国的房价走势。美国房价在短期内可能还不会触底，这将导致房贷坏账继续增加，使7000亿美元的救市资金难以支撑。但从根本上看，美国7000亿美元的救市方案，并不能改善其经济基本面，只是把有限的资源用到修补破裂的金融泡沫上去，造成危机缓和的假像，但这种假像不可能长久。这乃是7000亿美元救市的效果不应高估的原因。

　　有专家指出，美国经济乃至世界经济要恢复，仅仅靠几千亿美元是远远不够的，还要靠慢慢“调理”，中国经济在其中将起到决定性的作用。对包括中国在内的新兴市场来说，发达经济体的危机一方面恶化了其外部环境，但另一方面也为其引领下一轮经济增长提供了机遇。中国拥有世界第一总额超过1.8万亿美元的雄厚外汇储备，又持有仅次于日本的美国债券数额，在本次世界金融危机不断深化的时候，美国金融深陷泥淖，外界的期盼正在慢慢转移到中国身上。