万维专稿: 五年的牛市是否已经结束？

万维读者网记者唯一编译报道：今年七月道琼指数达到历史高点一万四千点，之后一路下跌将近一千四百点，等于跌了9.8%。是相当大的一次调整；而标准普尔五百指数则跌掉了今年以来全部的增长。人们不禁要问，五年的牛市是不是就这样结束了？CNN Money的文章回答说：分析牛市是否结束是有五个标志的。(www.creaders.net 记者专稿  转载请注明出处)

第一，油价通常很高：经历过70年代的股市大跌的人一定会记得高油价是股市的毒药。1973年时，在石油输出国组织宣布禁运之后的几个月里油价翻了四倍，股市立刻进入了相当严酷的熊市。90-91年的高尔夫湾战争对股市也是起了同样的坏作用。为什么油价上涨会起到这样的危害作用？因为高油价可能导致经济发生滞涨或者衰退。对于经济来讲，高油价好比严重的税收，会减缓经济的发展。高价格还会使联邦储备警惕“ 通货膨胀” ，并且有可能会加息以对抗通货膨胀。这是投资者最担心的。到目前为止，今年油价已经长了20%，达到每桶$78.40美元。Ariel Capital的基金经理Timothy Fidler说：高涨的油价迟早会影响企业和大众消费。

第二，债券实际回报率升高：通常来讲，当美国十年债券实际回报率上升到一定程度时，股市就会下跌。从历史上看，70年代中期，80年代早期和晚期，90年代早期以及2000年的大跌都伴随着债券实际回报率的上升。比如，在1987年一月到十月，十年期债券实际回报率从7%升到10.2%，十月发生了股市大跌。那么现在状况如何？今年三月中回报率为4.5%，六月升到5.2%，八月又降到4.7%。Raymond James Financial的主要投资策划Jeffery Saut说“如果回报率升到6%，牛气的投资者就要卷铺盖回家了”。弱势美元对债券也有很不好的影响，当美元贬值，外国投资者会抛出美元，导致美国债券价格下跌，实际回报上升。美元对欧元的比价从今年一个的1.29降到八月时的1.34，如果再进一步跌的话，投资者应该将其做为一个警告信号。(www.creaders.net 记者专稿  转载请注明出处)

第三，股市中上升的股票数量少过跌的：在2000年股市大跌之前，股市的基础已经出现动摇，虽然股市的总指数一直上升，但是真正上升的股票只是那么几只。这段历史给大家的教训就是，指数上升可能是少数股票造成的，有时会掩盖整个股市牛市已经到顶的真相。所以大家应该关注整个股市的健康状况－有多少股票在升，有多少在跌。如果创本年度新高的股票比创新低的股票少，就是一个不好的标志。在今年七月时创新高的股票是创新低股票的两倍－这是一个好现象，不过本月这个情况就颠倒了。(www.creaders.net 记者专稿  转载请注明出处)

第四，大众消费减弱：很容易理解，当大众减少消费时，股市－主要是由出售产品的公司组成－通常会下跌。在过去的三十年里，每次大众消费减少时通常伴随着股市下滑。有意思的是，消费较少一般在股市下跌之后，所以这很难做为一个标志。不过，大众消费仍然是值得关注的指标。专家说，大众消费有时能把股市中一个普通的调整变成一个熊市。本世纪以来，大众消费状况一直不错。直到今年六月，零售指数降了0.9%，很多连锁大商场的销售都不好。如果房地产继续走跌，消费者自然会将荷包看得紧一些。
第五，企业利润减少：在九十年代未期的牛市。标准普尔五百中的公司的业绩增长率平均为每年12%。2000年时不少公司宣布业绩会减少，股市开始大跌。在这次牛市中，从2003-2006年，标准普尔五百中的公司的业绩增长率平均为每年17%。但是据分析2007年这些公司的业绩增长率是7%，这是非常大的变化。为什么业绩会降下来？因为生产力的增长降低，工资压力增大，别忘了能源价格上涨了不少，利息率上升－如果利率持续上升的话，公司会减少贷款，因此而减少对企业的投资。

从以上几个标志来看，牛现在正受着煎熬。

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