中国经济影响到美国股票的价格

　　当美国到中国的出口和在中国投资的利润减少后，美国股票的价格即会下降。

　　2014年1月23日星期四美国联合新闻报告了当天股票价格大跌的消息，说是受到中国经济增长缓慢的影响。也说了几天前中国官方报告经济增长速度是1990年以来最低的。当天道琼斯股票价格指数减低了175.99点，或1.1%。

　　1月25日《纽约时报》报导，24日（周五） Standard & Poor五百股票价格指数下降了2.1%。那一周股价的下降是自2012年6月以来最大的。最受影响的美国企业是依靠中国对原材料的需求营业的。现在中国经济增长缓慢，需求减少了。根据周四的报告，中国经济最重要的领域制造业产量在六个月以来首次下降。

　　还有国内的消息，1 月23日中国国务院会议上，李克强总理称2014年面临形势依然严峻，要做好各项准备。

　　我先讨论中国经济增长缓慢的原因，再讨论为什么会影响美国股票的价格。

　　从这次中国经济增长缓慢的经验，我们看到宏观经济的波动是在一个市场经济必然发生的。自从经济体制改革以来，中国经济继续增长。唯一的波动是政治因素造成的。 1989年天安门事件发生以后，国民所得增加缓慢下来。根据中国统计年鉴1988， 1989， 1990和1991年国民所得的增长速度分别是11.3%，4.1% 和3.8% 和14.2%。 2004年美国经济衰退影响了中国的出口与总需求和经济增长。今后恐怕中国经济内生的波动会增加。

　　经济波动的原因，有一种理论我已在上一篇关于美国近年经济不景气的文章解释了。大致是因为消费者，投资者和金融机构过于冒风险发生的。消费者和投资者买地产，金融机构过量贷款给他们，以致房地产价格发生泡沫和经济波动。

　　第二种理论用其它的因素来解释经济波动，与第一种没有冲突，但是比较专门，难以说明。让我分段来说明它。

　　1。国民收入的总需求可分为三部分来解释经济波动。这三部分是消费，投资和诤出口（出口减进口）。

　　2。消费方面，非耐用消费品的需求是由国民收入决定。耐用消费品总存量的需求也是由国民收入决定。因为它们的消费是与总存量成正比，而消费是由国民收入决定的。

　　3。投资方面，企业用的设备总存量是由国民收入决定。企业一年购买新的设备是总存量的增加，所以是由国民收入的增加决定的。

　　4。上面说的关系被称为“加速原理。” 国民收入是速度，它的增加便是加速，这加速影响一年企业购买的新设备和一年购买新的耐用消费品。

　　5。当国民收入增加慢下后一些，加速即减少，企业一年购买的新设备和消费者一年购买的新耐用消费品便会减少。由两者产生的总需求也会减少，以致国民收入下降。就是说，当国民收入继续增加而只是增加慢了一些，总需求（企业购买新设备和居民购买新耐用消费品的两部分）因为加速原理会下降，这是经济波动的原因。可以说这种波动主要是受到企业投资和居民购买新耐用品变动的影响。

　　中国经济活动影响了美国经济是因为两国经济已经融合了。贸易方面，中国国民收入部分是靠把产品卖给美国，中国经济增长缓慢的一个重要原因，是美国与欧洲的经济不景气把中国的出口（中国经济总需求的第三部分）减少了。同样地美国国民收入部分也靠出口到中国。投资方面，两国也是互相依赖。中国经济不景气，减少了美国企业在中国投资的利润。当美国到中国的出口和在中国投资的利润减少后，美国股票的价格即会下降。一个公司股票的价格是由它今天和今后的盈利决定的。更准确的说法，是由买股票的人对公司今后盈利的预测决定的。美国减少了到中国的出口和在中国投资得到盈利的预测，股票的价格即会降低。

　　美国企业对今后盈利预测的变动和美国股票价格的变动有很多原因。上面说的原因只是中国经济的变动。当然美国内生的因素也会影响美国的股价。某天或某周股票价格变动的原因很多。股价下滑的另一个因素可能是美国联邦银行决定不再大量增加货币供应。经济活动变化常有多种原因。要真的了解这些原因是经济学家的挑战。

　　作者是美国著名的计量经济学家，以「邹氏检测??」而闻名。曾担任中国及台湾领导人的经济顾问。现在是美国普林斯顿大学荣休讲座教授。