卸任后吐真言 伯南克挺美股称不贵

　　周一，前美联储主席伯南克表示，尽管过去六年多美股迅速上涨，但要考虑到金融危机那会股价是被严重打压的。以2001年~2007年间股市平均增速计算，美股只是从金融危机的“脱轨”状态回归到常态，目前可能并不贵。

　　伯南克在布鲁金斯学院的网站上刊登了新的博文，主题是“货币政策和不平等”。伯南克称，无法确定美联储的货币政策加剧了社会不平等。有意思的是，在这篇文章中，伯南克发表了他对美国股市的看法。用一句话概括伯南克的观点，那就是他认为美股可能不太贵。

　　伯南克写道：

　　诚然，过去六年多的时间里，股票价格迅速上涨。不过这要考虑到在金融危机期间和金融危机刚结束的日子里，股价是被严重打压的。可以这样说，美联储的货币政策并非推动股价持续永久上涨，而是让他们回到原有的趋势中来。

　　举例说明。2001年四季度到2007年四季度，是美国2001年经济衰退结束后到2007年金融危机爆发前的日子。在此期间，标普500指数的涨幅为平均每个季度1.2%。如果没有金融危机，标普500指数按照这个速度增长，到今年一季度，指数应该达到2123点，而实际上，标普500指数在一季度平均水平为2063点，低于2123点。

　　当然，有很多种方法来计算股票价格的“正常”水平，但绝大多数方法下，得出的结论是相似的。

　　周一，标普500指数达到2115点，接近伯南克在博文中提到的2123点。从伯南克的文章中可以看出，他认为金融危机使股指“脱轨”，如果没有金融危机，股市可能早就到达了当前点位。

　　随着美股持续攀升、美联储加息的临近，对于美股未来何去何从，分析师们给出了各自观点。

　　David Kostin带领的高盛策略师们认为，美股估值扩张“可能会在加息时结束”。高盛指出，过去三轮加息周期中，首次加息之后的三个月里，市盈率平均下降8%，基准股指平均下跌4%。

　　贝莱德全球投资策略首席分析师Russ Koesterich认为，牛市不会“年迈而终”。扼杀牛市，通常需要估值过度、商业周期拐点或货币状况发生变化的综合影响。目前看来，牛市还将持续一年。

　　摩根士丹利分析师Adam Parker认为，美股后市仍相当有力，目前的涨势只在中段，会持续到2020年。标普500指数上看3000点。Parker称，股市要下跌一定需要理由，如经济不好、企业过于自大，信贷周期恶化等原因。然而现在显然没有这些问题。