新兴市场危机？错，是美国面临危机

　　美国为首的投资银行、金融媒体以及国际货币基金组织，近月来宣传的是新兴市场国家企业债务积累至十八万亿美元，随时会引发金融危机。

　　按规模看，这个总数低于美国联邦及地方政府的债务。如果说新兴市场国家的非政府债务有危机，倒不如说美国财政危机更大。新兴市场国家佔了全球经济的一半，增长更佔绝对多数，政府与企业的债务槓桿化远不如美国。美国政府年财政赤字在四千亿美元以上，即使现在近乎零利率，每年利息支出仍逾四千亿美元；假若加息，随便都会增加几百上千亿美元的支出。美国政府没法减财政赤字，便像一间企业长年亏损，只靠发债维持，债积累愈来愈多，利息愈来愈重，不单没法翻身，且有一天人家不买它的债券，便会全面崩溃。

　　美国现时有点像庞氏骗局。它有业务，却是必然亏损，亏损不停扩大，却借新债来还旧债，支付利息；早晚它的债券与用来买它债券的美元总会大贬。一如英国在二次大战后的大贬值和实行资金管制，这便是美国霸权崩溃之时。新兴市场国家现时拥有庞大外汇储备，中国的三万多亿美元便是例子；金砖五国合共有五万多亿美元，与美国的四千多亿美元相比，差别巨大。

　　新兴市场国家财政赤字有限，外贸多顺差，金融也多不开放，本国信贷不需靠外国资金救助。金融系统性的风险远逊于美国，且在几次金融危机之后，各国合作已难出现连锁危机。反而，最大的危机威胁在于美国！