美股风险 未来12个月平均回报将归零

　　据报道，据高盛集团（NYSE:GS）的熊市预测工具显示，美股市场的熊市指标现已达到很高水平，从历史上来看这意味着未来12个月时间里投资股市的平均回报将会归零，而且将会迎来“重大的”下行风险。

　　高盛集团的熊市指标考虑到了失业率、制造业数据、核心通胀、收益率曲线的期限结构以及股票估值（基于席勒市盈率）等各种因素，现在这项指标已经达到了罕见的73%的高点，创下了自二十世纪六十年代末和七十年代初以来的最高水平。

　　这项指标正在“亮起红灯”，高盛集团的首席全球股票策略师及宏观研究主管皮特-奥本海默（Peter Oppenheimer）说道。“从以往历史上来看，当这项指标上升至60%以上时，对投资者来说就是一个很好的信号，表明他们该要谨慎一些了，或者至少应该认识到，当这些指标处在较低水平时，市场回调后迎来反弹的可能性要高于陷入熊市的可能性。”

　　高盛集团是华尔街的银行巨头之一，这家投行发出上述警告的背景是，道琼斯工业平均指数和标普500指数在过去几个星期时间里都已经大幅下跌。在周一的交易中，道指大幅下跌602点，跌幅达2.3%；标普500指数下跌1.9%，三个月以来的累计跌幅达到了3.7%。

　　“受金融状况紧缩、美国贸易关税以及原油价格上涨的影响，全球经济增长动能已经放缓。”奥本海默补充道。“我们经常都会看到，在波动率小幅上升和市场见顶之后，股市将会迎来回调，随后则将在牛市的顶端迎来又一个高点。我们已经在今年看到了两次回调：1月份一次，到12月份又是一次。”

　　虽然几乎所有板块都在周一的交易中有所下跌，但表现最糟糕的板块则是科技板块、消费者非必需品板块、能源板块和金融板块，这些板块的跌幅均超过了1.9%。亚马逊（NASDAQ:AMZN）收盘进入熊市区域，与近日高点相比下跌了20%以上，这家公司被许多人视为科技股和消费者非必需品股的“合体”。

　　与此同时，截至周一收盘为止，纳斯达克综合指数也已经进入了回调区域。

　　但是，虽然高盛集团的熊市指标可能表明未来美股市场将会迎来艰难时刻，但奥本海默表示，或许有理由不要现在就下结论说熊市即将到来。

　　“仍有很好的理由可以让我们认为，这项指标只是表明市场处在一次急剧的回调之中，而非一次长期熊市的开端。”奥本海默在报告中写道。“我们继续预计市场将会迎来一个持续的低回报阶段，而非一次持续的熊市。”

　　奥本海默预计，经济增长速度将会返还，但不会陷入衰退。他说道，只有在他看到通胀和利率急剧上升的情况下，才会发出衰退即将到来的警告信号。但是，由于通胀处于低迷状态的缘故，现在的趋势是波动率将会下降，扩张阶段还将持续更长时间。

　　美联储最看重的通胀指标——去除食品和能源价格影响的核心个人消费支出物价指数（PCE）——在9月份环比增长0.2%，8月份则环比持平，这就使得该指数的同比增幅连续第五个月保持在2.0%。此前，核心个人消费支出物价指数曾在3月份上升至美联储2%的通胀目标以上，这是自2012年4月份以来的第一次。

　　“我们有关市场将会迎来低回报前景的观点是以一种想法为基础的，那就是在不发生经济衰退的情况下，市场是极不可能陷入熊市的。”奥本海默作出结论道。“虽然随着经济增长速度的放缓，出现负回报的可能性有所上升，但只有到GDP增长速度下降至1%以下之后，出现负回报的可能性才会达到比较高的水平。”