海外投资者蜂拥购买美股美债

　　海外投资者正以大约一年来最快的速度涌入美国股市和债市，试图抓住一个绝佳的赢利机会。根据美国财政部最新数据，海外投资者6月份购买了近640亿美元美国股票和债券，创2018年8月以来最高水平。

　　海外投资者正以大约一年来最快的速度涌入美国股市和债市，试图抓住一个绝佳的赢利机会。

　　在全球经济增长乏力、回报率平平而负收益债务堆积如山的背景下，海外投资者把美国资产当做避风港。根据美国财政部最新数据，海外投资者6月份购买了近640亿美元美国股票和债券，创2018年8月以来最高水平。

　　尽管标普500指数本月因贸易紧张局势大幅下挫，但2019年迄今仍上涨近17%，相比之下，MSCI明晟所有国家全球指数（不包括美国股市）上涨5%。再看美国国债，尽管收益率徘徊在多年低点附近，但却是数量不断减少的正收益率政府债券之一，而美元兑其他主要货币今年基本走强。

　　一些分析师和投资者将外国投资者的这一购买热潮描述为美国例外论(American exceptionalism)的复兴。他们预计这种情况将继续下去。

　　普信(T. Rowe Price)欧洲、中东、非洲和拉美地区多资产解决方案主管勒斯蒂格(Yoram Lustig)认为这是一种新的反常现象。他说，负利率已普遍存在，这在以前从未发生过，但美国的表现要比其他地区好得多。

　　当然，繁荣也有不利的一面。美国股市的涨幅超过了全球其他地区股市，使得美国公司的股价越来越高。

　　贝莱德(BlackRock)提供的数据显示，自2010年以来，标普500指数平均每月比MSCI明晟所有国家指数高出70个基点。分析师称，这种超越的速度是不可持续的。在2010年之前，美国股市的表现与海外股市更为一致。

　　债券价格反弹已推动收益率逼近历史低点。一些分析师警告称，这使得美国国债更易受到波动性极端变化的影响，具体取决于投资者如何解读经济数据以及美中贸易谈判的进展。

　　尽管制造业出现疲软，但美国经济今年仍相对强劲，这个背景对市场有利。美国企业一直在稳步招工，失业率保持在历史低位附近，与此同时，美国消费者支出也保持强劲。消费者支出占到了美国经济产出的三分之二以上。

　　美中贸易战已经开始削弱增长，出口回落以及企业支出放缓挤压了工业制造企业和其他一些公司的利润率和销售。不过分析师，从某些指标来看，这场贸易战对欧洲、亚洲等其他地区的影响要更大一些。

　　严重依赖出口和制造业的德国表示，经济在第二季度出现萎缩，这一定程度上归咎于美中贸易争端。与此同时，中国公布第二季度经济创下几十年来最低增速。

　　包括安本标准投资管理(Aberdeen Standard Investments)全球策略主管米利根(Andrew Milligan)在内的一些基金经理称，美国的金融基础更加坚实，加之企业继续回购股票、美国联邦储备委员会（简称：美联储）放松货币政策，因此美国股市相对于全球其他地区来说处于更加有利的位置。米利根说，安本正在从战术角度买进美国股票，买进那些估值被压低的股票，例如美国的银行股。

　　这样做的不仅安本一家。美国财政部数据显示，在持续一年多的每月资金外流后，6月份海外投资者购买了大约266亿美元的美国股票。

　　据美银美林(Bank Of America Merrill Lynch)，一项对管理5,530亿美元资产的224名基金经理的调查显示，未来12个月，美国股票将比海外股票更受欢迎，15%的人表示，他们正在考虑增加美股头寸。但超过四分之三的受访者表示，美国股市已经被高估。

　　与此同时，投资者在6月份购买了约370亿美元的长期美国债券，使今年上半年的总额达到约1,360亿美元。分析师表示，尽管这比去年上半年有所下降，但6月份资金流入有所回升，并且显示出进一步加强的迹象。

　　这推动了美国国债价格的上涨，基准10年期美国国债收益率降至1.520%，较1月份下降逾一个百分点，与2016年创下的1.366%的历史低点只有一步之遥。

　　最近几个月，美国和世界其他国家不断分化的经济前景推动了普信的勒斯蒂格和其他外国投资者购买更多美国国债，同时他们维持或增持了股市头寸。勒斯蒂格称，与德国、日本、瑞典和其他国家国债的负收益率相比，他更看好美国国债的正收益率。

　　勒斯蒂格称，他也一直在利用强势美元来提高投资美国国债的回报率。 他表示：“在我的职业生涯中，这是首次开始在不必对冲美元汇率风险的情况下就购买美国国债。若在投资组合中持有未对冲汇率风险的美国国债，相当于你同时持有两种避险投资的风险敞口。”

　　勒斯蒂格说，以前他都会在购买美国国债的同时进行汇率风险对冲，以应对汇率波动，对冲成本通常就是两国短期利率差。但在过去的18个月里，美元走势已超出了大多数分析师的预期。

　　衡量美元兑一篮子国际货币波动的华尔街日报美元指数指数年初迄今上涨2.2%。

　　法国安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)高级投资组合经理惠特贝克(Pepper Whitbeck)表示，现在没有太多有吸引力的投资结果。他一直在增加麾下基金对美国国债的敞口。他称，现在要做的就是找出最不“不吸引人”的投资选择，这有可能驱动全球大型机构的资金流向。