明年市场仍动荡 但为何美股仍是最不糟的投资？

　　贸易紧张局势让今年的金融市场陷入困境，给全球经济造成一些裂痕。但是，美股仍然继续创下历史新高。

　　以下是投资人在进入2020年之际心中的想法：

　　●贸易战

　　今年剩下不到一个月，投资人想知道接下来该关注什么。但是，与中国的贸易战仍然是核心主题。它尚未解决，并可望延续到新的一年。

　　尽管传出两国初步达成原则性“第一阶段”协议的报导，但美国总统川普上周曾表示，可能要等到2020年大选之后才能与北京达成贸易协议。而且正式协议签署也仍遥遥无期。

　　●经济趋缓

　　投资人和企业在2020年一定会保持关注的另一个主题是经济放缓。

　　尽管对不再担忧立即衰退，但美国今年的经济成长放缓。经济放缓不一定意味着衰退，美国劳力市场仍然保持韧性。继年初经济成长超过平均水平之后，GDP增速已放缓至约2%。

　　根据圣路易联准会(Fed)11月的报告，经济学者预计明年美国经济增速将降至2%以下。

　　●联准会

　　Fed在2019年三度降息以重振经济。但其政策通常需要一段时间才能真正改善经济，Fed已明确表示它将继续观望。但经济放缓的持续时间或恶化可能导致Fed明年再次采取行动。

　　较低的利率是推动美股2019年走高的部分原因。2017年川普减税政策也有助股市，特别是在2019年上半年。这就是为什么尽管贸易冲突、华盛顿政治激荡包括总统的弹劾程序，史坦普500指数仍上涨超过25%，是2013年来最好的一年。道琼工业平均指数今年上涨约20%。

　　LPL Financial资深市场策略师德垂克(Ryan Detrick)说，“温和的Fed和财政政策的利多让道指升至2万8000点。没错，经济表现不佳，但许多迹象显示全球制造业可能触底。暗示这种放缓只是因为成长放缓，而不是像年初时许多人所担心的那样衰退。”

　　●制造业

　　贸易战给今年的全球贸易和制造业带来了压力。由于看不到复苏迹象，这种压力可能会持续或至少阻止完全复苏。

　　在过去四个月中，美国的工厂活动都在萎缩。唯一的希望是，与德国的经济不同，美国经济不太依赖制造业，而主要是由消费驱动的。

　　就全球而论，制造业仍在萎缩，这主要是由于持续的贸易冲突，尽管11月的收缩率低于年初。摩根大通全球制造业采购经理人指数(PMI)上个月达到49.8，略低于荣枯线50。

　　●全球衰退

　　部分市场参与者认为，全球经济可能会在2020年陷入成长衰退，意味着全球GDP成长可能会低于长期成长均值3%。

　　这听起来似乎不利于美国经济或美股。

　　●美股是最不糟的投资

　　但是，只要美国的成长速度快于竞争对手，美股可能仍会继续吸引投资人。

　　但是2020年将失去今年大涨的重要因素：川普减税的效益将逐渐减少。相反，它们将被环绕美国总统大选的不确定性所取代。