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别相信"散户抱团打爆华尔街"的神话
www.creaders.net | 2021-01-30 13:26:22  古老湿 | 0条评论 | 查看/发表评论
  

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这涨幅,已经将之前的20美元股价压成一条地平

线谷溪评论文章:最近美股市场裡一隻妖股横空出世:GameStop 游戏驿站(股票代码 GME)。这股票从 2020 年 1 月的 3 美金,历时 1 年,到 2021 年 1 月初涨到 20 美金,又在最近几天连续暴涨,在 11 个交易日内涨幅达到 2400%,从 20 美金直接干到了 480 美金。

最传奇的是,最开始对这隻股票产生兴趣的,是美国"贴吧" Reddit 的 wallstreetbets(华尔街赌场,简称 WSB)板块网友 deepfuckingvalue,在他的大力呼吁下,越来越多的散户甚至机构发现这隻股票有很高的投机价值,从而推动了股价的继续上涨,并在最近的 2 周内,在一系列戏剧性的事件(如大量做空 GME 的做空机构 Malvin Capital 止损投降、香橼 CEO 发布了毫无说服力的视频来解释做空的理由、马斯克在 Twitter 火上浇油等等)的加持下,进入火箭衝刺状态。

由此,国内财经自媒体、甚至一些严肃财经媒体,开始了"扯淡之旅":

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这样的文章,最近被批量生产出来,营造出"只要散户联合起来,就能击败资本巨额"的泡影,迎合了散户们"莫欺少年穷"的心理——当年的你对我爱答不理,今天的我让你高攀不起!散户们,集合!兄弟们打爆空头资本家的狗头!

不得不承认,这种"三年之期已到,请散户少主回华尔街主持大局"的爽文的确能拨动人们的心弦,让普通人心裡仅存的一点点中二热血重新燃烧 20 秒。和这些擅长忽悠的财经自媒体一样,WBS 裡的散户们最近每天也都在用互打鸡血的方法,维持著一种"我砸锅卖铁做多 GME 就为了把你们这些华尔街吸血鬼全乾趴下"的壮志豪情,完成了一次小小的从利益到立场、再从立场到信仰的神奇转变——这一刻,散户们不再是虾兵蟹将,而是逼上梁山的江湖豪侠。

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(GME 散户的心情)

换句话说,现在疯狂做多 GME 的散户们,多少抱著一种参与历史、创造历史、不为赚钱只为了交个朋友的想法。而媒体们也顺应著这种对资本市场的"误读",顺水推舟的把一群散户塑造成了蚂蚁雄兵。

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(WBS 的"作战"气氛火热,老铁们非常乐观)

只可惜,事实并非如此。

GME 的神话并非由散户塑造,恰恰相反,GME 的"火箭发射"行情正是美股市场的大资本引发的:做空机构过于贪婪、忽视了风险,已经给自己埋了雷,而这颗地雷被人发现后随即引爆,散户顺著著这次"引爆"喝点汤而已,远不是什麽散户打爆机构之类的都市神话。

当 GME 一路下跌至 3 美元时,做空股数量为流通股数量的150%,这意味虽然 GME 是一家业绩差劲、并且看不到未来的连锁游戏零售实体店公司,但由于过多的资本同时做空 GME,使得空方暴露了过多的风险,稍有风吹草动,就很容易形成"轧空":所有人都以为股价会继续下跌,没想到突然上涨,于是空头必须补进股票,更推高了股价……如此循环,股价一步一步被推高,空头亏的越多,就越买入,而越买入,就亏的越多。这一逻辑类似于银行挤兑,即便没事,也会被搞出事来。所有的风险,都将在最后一根稻草落下时,被集中爆破。

现在我们回溯历史,在 GME 的这轮波诡云谲的涨幅中,3 美元的价格点位,就是空头们的最后一根稻草。而这根稻草,被 WBS 的一位叫做 deepfuckingvalue 的网友发现了,并引发一场风暴。

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(GME 精神导师 deepfuckingvalue 老哥每天都晒一下自己的帐户馀额,不忘来一句YOLO)

大家请记住这句话:在 GME 暴涨事件中,真正的推手是那些动辄几十亿美金进出的资本巨鳄(虽然在此事中,他们是不情愿的被动推高了股价),是他们在同一隻股票上积攒了过多的风险,启动了这波爆炸式的行情;散户们则扮演了食腐动物的角色,在恰当的时间出现在恰当位置,仅此而已。

所谓"散户抱团打爆华尔街财团"的说法,是倒果为因——明明是资本家没控制好风险、爆了仓,却被财经媒体们说成是散户抱团发动对华尔街的"圣战",让散户们"狐假虎威"了一番。财经自媒体们在 GME 事件上的集体误导,充分体现了反智的"爽文"对于散户的杀伤力有多强,又从侧面佐证了绝大多数普通人,其实并不理解资本市场,更不可能出现"抱团打爆做空机构"之类的玄幻剧情。

"散户抱团"是一种美好的想像,事实上,散户从来没有抱团过,也不可能抱团,散户的行为模式——"追涨杀跌",仅仅是贪婪心理在投资交易上的映射,而不是某种"集体合谋"。同时,由于资金量小,散户带来的资本能量也不大,获利更无法和华尔街资本家相提并论。

例如第一个发现 GME 投机价值的散户 deepfuckingvalue ,是本次行情的"带头大哥",虽然有著传奇般的收益率,但其在顶点时浮盈也就 3300 万美金(现在大约 2000 万美金),还不够大机构发年终奖的,毛毛雨而已,其他散户更是只能喝汤。相比大机构动辄九位数甚至十位数的盈利,即便用最乐观的态度看待这次散户们的追涨行为,散户们偶然一次的"打爆式"盈利,也远远比不上被他们鄙视的华尔街"联合收割机"。

"散户们团结起来",在现实中同样是伪命题。布坎南在《同意的计算》裡面提出了"一致同意"的概念。多名个体之间形成"一致同意"的难度无比巨大,现实经验告诉我们,10 个人一起点菜,要比 1 个人点菜难得多。所以1000 个散户,比不上 2 个资本家,不仅仅是资金问题,更是"一致同意"难度过高的问题——让 1000 个散户对"何时卖出 GME"达成"一致同意"几乎不可能,2 个资本家则可以一通电话就解决。如不能形成"一致同意",那麽散户之间就会持续零和博弈,有500个人买入,就有500个人卖出,大部分能量会在内部消耗,即便散户们曾"打爆"一两家机构,最终依然无力对抗资本方的联合绞杀。

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(布坎南是公共选择理论的大师和奠基者,搬出他老人家来解释 GME 散户联盟的不稳定性,有点杀鸡用牛刀了)

WBS 的散户们也意识到这个问题,他们的解决方式就是不停发帖说"1000刀也不卖",这是没办法的办法,但注定无效。散户联盟的崩溃,是写在 DNA 中的。

GME 的暴涨暴跌,最终只会带来大部分散户的巨亏。华尔街一两家做空机构的止损认赔,并不能说明资本家后继乏力,反而是对投资机构做了一次关于平衡贪婪与风险的压力测试。在吸取了这个教训后,专业投资机构会更加强壮,散户却依然沉迷在一夜暴富的幻想裡走不出来,上 WBS 喊一声 YOLO(You only live once 你只活一次,WBS 老铁们的梭哈口头禅),盯著自己的股票帐户市值上蹿下跳。当然,下跳的可能性远远大于上窜。

太阳底下无新事,有很多"大行情"开始于某种偶然因素、结束于散户集体疯癫,这剧情在历史上早就出现过无数次,最终大多数散户还是要割肉。那些号称涨到 1000 刀也不卖的散户,有几个撑得住不卖呢?绝大多数散户的入场时间,是在成交量最大的最近一週中,而此时 GME 的股价已经达到数百美元,市淨率达到 100 倍(市值是其淨资产的 100 倍)。有大量 GME 股票被买入,就说明有同样多的股票正在被卖出,股价终将回归其真实价值,这正是自由市场的最大特点。

在我写这篇文章的时候,美国散户券商 Robinhood 终止了 GME、AMC 等几隻股票的买入交易,GME 股价由此一度大跌。不得不说,这是一种不公平的做法。即便散户存在著"利用社交媒体进行股价操纵"的嫌疑,也仅仅是因为其发言全部位于阳光下、更容易被监管部门注意到而已。相比那些在阴影中"操纵股价"多年的华尔街精英而言,散户们的"屌丝起义"虽远远没有媒体说的那麽波澜壮阔,但也绝不比居庙堂之高的金融精英们更罪恶。

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(美股交易平台 Robinhood 以散户为主,这次却站在了散户的对立面,单方面停止了GME 和 AMC 的交易)

在不远的未来,获利的散户和做多 GME 的机构(没错,在上涨行情中,也有很多大机构顺势做多)很可能会大量卖出股票,引发市场上的恐慌踩踏。

在恐慌下跌中,YOLO 口号是无效的,"散户抱团"是无效的,对 GME 的信仰是无效的。已经可以预见到,最受伤的投资者,一定是那些较晚入场、却被媒体忽悠成"抗暴英雄"的散户们——
韭菜可能会迟到,但从来不会缺席。
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