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在迎来强劲美国就业数据的近期金融市场,日元贬值的压力可能会持续。如果美国利率升高使资金更容易流向美元资产,1美元兑150日元将再次进入视野。由于日元急剧贬值,海外投资者很难购买日本股票,因此难以预测股市行情会全面逆转。巴勒斯坦冲突和原油价格走高也是新的风险因素,预计行情将变得不稳定。
“债券收益率上升到这个水平,对投资者心理和经济都是一个麻烦”,10月9日,美国摩根大通的米斯拉夫·马特伊卡(Mislav Matejka)领导的调查小组在写给客户的报告中呼吁加以注意。这是因为虽然马特伊卡等人预测利率上升告一段落并将下降,但如果再进一步上升,可能会引发市场动荡。
9日的美国债券市场因哥伦布日(Columbus Day)的公众假期而休市。在美国股市,道琼斯工业平均指数连续上涨。10日的日经平均指数也有望以上涨开盘。不过,这是美国市场参与者较少的情况下的价格波动,以利率上升为诱因的避险动向仍难以预料。
从就业数据来看,非农业部门的就业人数显示出明显高于市场预期的增幅,劳动力市场的紧张再次得到证实。越来越多观点认为,美国联邦储备委员会(FRB)的货币紧缩政策将长期化。
三菱UFJ摩根士丹利证券的高级债券策略师鹤田启介表示,“由于国债增发导致的供需恶化隐忧和政治混乱,美国国债容易遭到抛售”。
在外汇市场上,美元容易被买入的局面仍在持续。一般来说,高利率的货币由于价值上升的预期,资金容易流入。随着美国利率上升,日美的长期利率差扩大至4%左右,美元兑日元升值将随之加强。
日元汇率在10月3日触及1美元兑150日元的水平。之后由于市场警惕日本政府和日本央行进行干预,似乎恢复了平静。不过,受6日强劲的美国就业数据影响,日元一度跌至1美元兑149日元左右,比前一天贬值1日元以上,日元抛售压力依然强劲。
下一个焦点是12日公布的9月份的美国消费者物价指数(CPI)。如果确认通胀与市场预期相反再次加剧,利率将面临上行压力。日本大和证券的首席外汇策略师多田出健太表示,“如果美国长期利率上升到5%,日元贬值很有可能跌破去年最低点的151.90日元”。
另一方面,美联储副主席杰弗逊(PhilipJefferson)在9日公开的演讲稿中提出看法称,随着美国长期利率上升,进一步加息的必要性将下降。也有观点指出,停止加息的预期将导致利率暂停上升,1美元兑150日元变得有些遥远。
除非美国利率稳定,否则资金很难重返股市。随着利率上升,将未来预期收益换算成现在价值的贴现率也会随之提高。以考虑到较高利润增长的高PER(市盈率)的高科技股为中心,股价的估值偏高加剧,截至10月第一周,世界主要国家的股价均呈现出下跌趋势。
日本股市的跌势尤为突出。日经平均指数10月4日跌至3万0526点,创出5月17日以来的新低,逼近跌破3万点。由于摆脱通货紧缩的迹象和资本效率改善的趋势等独特因素,春季以后涨幅大幅超过美欧的主要指数,获利抛售也容易增加。
日元贬值对日本股市有利有弊。特别是日元急剧贬值时,负面影响容易被意识到。
日经平均指数比3月底上涨了11%,但以美元计算的日经平均指数却下跌了1%。以美元进行投资的海外投资者可能面临无法遏制的日元贬值和投资业绩恶化,转而抛售日本股票。
另一方面,当前的日元贬值水平将推高出口企业的收益。从10月下旬开始正式发布的7~9月财报来看,全年业绩预期的上调值得期待。日经平均指数在10月的第一周成功避免跌破3万点,表明很多投资者将此时视为买入良机。
东海东京调查中心的首席全球策略师平川升二预测称,“如果美国长期利率上升趋于稳定,日本股市下行压力就会减弱,而且关注焦点将逐步转向出口企业的预期每股收益(EPS)增长这一正面因素”。
伊斯兰组织哈马斯和以色列之间的冲突构成市场新的风险因素。9日,作为美国指标的WTI(德克萨斯中质原油)期货价格比上周末上涨5%以上,再次逼近每桶90美元。
英国凯投宏观(CapitalEconomics)在9日的报告中指出,“如果沙特阿拉伯和以色列的临时和平计划受挫,或与伊朗的紧张局势升级,油价将面临上行压力”。
对于属于能源出口国的美国来说,油价的上涨将通过贸易収支的改善给美元带来升值压力。由于通胀隐忧再次出现和货币紧缩长期化的预期,似乎也可能成为压制全球股市上涨的因素。
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