研究发现,美国公司内部人士抛售持股的速度为至少十年来最快,反映他们对美国经济衰退的忧虑加深,而美股标普500指数11大类股中,只有三类公司的展望尚未动摇这些公司派的信心。
密歇根大学财务金融学退休教授赛亨(Nejat Seyhun)架设“内部人士信心”网站(InsiderSentiment.com),借由观测公司内部人士调整持股的行为,研判他们对公司前景的信心强弱。
赛亨的“内部人士指标”,也就是主管或董事净买入股票的公司占所有公司的百分比,过去十年平均为26%,今年上半年稍低于此数;7月头三周陡降到13.6%,是至少十年来最低。
而且,根据赛亨的分析,这波内部人士售股行为遍及市场各层面。他写道:“内部人士对成长股和价值股、小型股和大型股、赢家股和输家股,看法都一样悲观。”
究竟什么原因导致美国公司内部人士如此悲观?公司主管和董事很少公开评论自己的持股变动,对脱售持股尤其三缄其口,但据推测,他们很可能是忧虑美国经济衰退山雨欲来。
赛亨写道:“深陷衰退时,可以想见内部人士普遍脱售持股。最近一波内部人士售股发生于1月至4月,然后7月卖压再起,看来像是一波不分青红皂白、大举卖股模式的开端。”
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不过,尽管内部人士的悲观气氛,弥漫着标普500指数11大类股,但有三类股的公司派显得对前景较为乐观:消费必需品公司、原物料公司,以及公用事业公司。
最近可见到这些公司的主管和董事大力买股,多半是小型公司,例如ASP Isotopes、Hormel Foods和York Water Company。
值得注意的是,赛亨在计算内部人士信心指数时,只聚焦于公司主管和公司董事,并未算进公司大股东的持股变化,因为他的研究发现,大股东买进或卖出股票的数量,远比主管和董事来得大。
而且,大致而言,他们对公司展望如何,其实缺乏像主管和董事那种近水楼台的洞见,若把他们算入可能造成扭曲,掩盖了主管和董事售股所释出的宝贵讯号。