关税冲击显现 美个人所得、支出双减

美国五月个人消费支出(PCE)萎缩，个人所得更大幅减少，通胀仅温和上升，显示关税对经济的负面影响开始显现，尚未冲击通胀。 联准会(Fed)已更有降息的条件，但仍将继续观望后续经济数据的动向。

五月整体PCE平减指数比四月上升百分之○点一，符合预估，也与四月升幅相同; 核心PCE平减指数比四月上升百分之○点二，高于预估及四月时的百分之○点一升幅。 两项平减指数升幅虽然略微扩大，但仍显示通胀压力仍然有限。

比较值得担忧的是个人消费支出比四月减少百分之○点一，比经济学者预估增加百分之○点一，以及四月时的百分之○点二增幅都更逊色，也是今年来最大减幅; 扣除通膨后的实质个人消费支出更比4月减少0.3%，比预估持平，以及4月时增加0.1%都差。

个人所得减少百分之○点四，比预估增加百分之○点三，及四月时的百分之○点七增幅明显弱化，也是2021年来最大减幅，原因可能是因为就业市场动能减弱，以及社会福利所得减少，因而拖累消费支出，所幸工资仍增加百分之○点四。

经济学者指出，通胀压力虽轻，但预料未来几个月将会加重，因为企业将会逐渐把关税成本转嫁给消费者; 但消费支出若持续走软，也将压制企业的涨价能力。 联准会将再观察6月就业报告及消费者物价指数动向，再决定降息时机。

尽管美国总统川普认为，目前温和通胀意味着美联储早该开始降息，但在美联储内部，这项主张未获得广泛支持，目前只有两位决策官员接受七月降息的可能性，其他官员明显然仍不认同。

波士顿联准银行总裁柯林丝(Susan Collins)二十六日接受彭博新闻采访时表示，“从现在到七月的会议，我们只会再有一个月的数据”，“我预计自己会要看到更多信息(再做决定)”。

旧金山联邦准备银行总裁戴利(Mary Daly)也对彭博电视台说：“我过去一段时间的主要看法一直是，到了秋季我们会有空间来调整利率，而我至今仍未改变这个看法。”

美国五月个人所得及支出双双萎缩，关税对经济压力浮现。 图为一名消费者在选购商品。 (法新社)

经济学家和美联储决策官员普遍预期，由于企业将更高的进口成本转嫁给消费者，今年通胀可能进一步上升。 联储主席鲍威尔说，美联储需等到六、七月的通胀数据出来后，才能更加确认。

芝加哥联准银行总裁古斯比(Austan Goolsbee)则长期一直主张，利率最终需大幅低于目前水准，因此他一向被视为立场较偏鸽派。 他周四说：“我希望我们不会看到通膨上升”，“但我们需要几个月的明确数据，才有办法确认关税是否真的没影响”。