摩根大通：美联储将开启“四连降”

在美联储理事人事变动消息传出后，摩根大通更新了对美联储货币政策的预测，认为美联储将在接下来的四次会议上连续降息，每次25个基点。

当地时间本周四，川普官宣提名现任经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）担任美联储理事，填补美联储理事库格勒即将于明年1月到期的任期。媒体同日报道，在美国总统川普及其顾问团队寻找下任美联储主席的人选过程中，现任美联储理事沃勒（Christopher Waller）正逐渐成为最有可能的人选之一。

基于最新人事变动，摩根大通经济学家Michael Feroli在最新的报告中表示，基于风险管理考量，预计美联储将在9月会议上提前实施25个基点降息，并在随后的三次会议上继续降息，然后无限期暂停。这一预测代表了华尔街对美联储政策最为鸽派的观点。

摩根大通解释称，要让米兰在参议院9月5日休会回来后、9月16日下次联邦公开市场委员会会议开始前获得批准，将是一项艰巨的任务。

从历史上看，新上任的理事或美联储主席有时会在首次联邦公开市场委员会会议上弃权。但如果米兰在下次会议前恰好担任理事且不弃权，最终投票结果或将出现三票反对的“盛况”，这将是相当多的反对票。

对于鲍威尔而言，下次会议的风险管理考虑可能超越平衡就业与通胀风险，还需要考虑政治和人事因素。这种情况下，提前实施降息可能成为阻力最小的路径。阻力最小的做法是将下次25个基点的降息提前到9月的会议上，然后在接下来的三次会议上进行三次同等幅度的降息。

劳动力市场成为关键指标

分析师表示，美联储在股市处于或接近历史高点时宽松政策并非没有先例。但在股市处于高点、通胀高于目标且持续上升的情况下，宽松政策则较为罕见。因此下次会议的宽松政策可能不会得到委员会的广泛欢迎。

摩根大通强调，在上次FOMC会议上，鲍威尔从失业率角度阐述了劳动力市场风险。

简单来说，如果失业率达到4.4%或更高，下次会议可能会有更大幅度的降息；而如果失业率在4.1%或更低，在充分就业、通胀高于目标的情况下降息，可能会引发一些反对意见。