格陵兰岛争端恐有损美国在世界经济秩序中的地位

对全球投资者来说，长期以来，当不确定性笼罩时，美国一直是安全的灯塔。但这种情况正在改变。

围绕格陵兰岛不断升级的紧张局势正在加剧一个本已形成的势头：世界经济秩序正在转变，这一秩序曾将美国置于全球经济的中心。

对全世界的投资者来说，长期以来，当不确定性笼罩时，美国一直是安全的灯塔，这个国家拥有深厚且流动性强的金融市场，是资本的首选目的地，其货币是国际交易的“通用语言”。这种情况正在改变。

周二的市场反应让人们初步领略了未来可能发生的情况。

全球股市下跌，但美国股市跌幅居前，道指下跌871点，跌幅1.8%，标普500指数下跌2.1%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌2.4%。全球债券遭遇抛售，基准10年期美国国债收益率升至略低于4.3%的水平。美元延续了近期的跌势。

美国国债的大幅下跌和美元的疲软尤其值得注意：在动荡时期，投资者往往习惯性地涌向美国的避风港。然而周二，他们却走向了相反的方向。

丰业银行(Scotiabank)首席货币策略师肖恩·奥斯本(Shaun Osborne)说：“对许多国际投资者来说，美国显然正在成为一个营商环境愈发不友好的地方，这可能会对未来的投资决策产生影响。”

美国经济的实力使其难以被撼动，更不用说被颠覆。去年的“抛售美国”交易偃旗息鼓，就在上周股指还创下新高。然而，风险是真实存在的。

彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长亚当·波森(Adam Posen)说，现在的情况与去年不同。他不仅指出了不断升级的格陵兰紧张局势，还指出了美国对委内瑞拉的军事干预、司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的调查，以及本届政府不顾此前达成的协议，威胁要对欧洲国家征收新关税。

他说：“我认为，很有可能将来回看时，我们会说这就是转折点。”

波森认为，本届政府的行为可能会推倒一直以来的世界稳定支柱。美国曾为全球商业的运转提供便利，扩大贸易并提供安全保障。作为回报，美国获得了廉价的融资、强劲的外国投资和美元享有的主导地位。

长期后果可能很严重。如果世界各地的投资者在别处寻求避风港，美国未来可能面临外国投资减少、通胀压力加大以及为其债务融资的能力下降。而这反过来又可能拖累美国的生活水平。

此外，如果美国不再作为世界经济中心发挥作用，随后出现的多极世界——中国、俄罗斯和美国控制各自的经济和安全势力范围——可能会更加危险和不平等。

约翰斯·霍普金斯大学(Johns Hopkins University)经济学家罗伯特·巴贝拉(Robert Barbera)说，尽管美国避险地位的削弱可能是渐进的，但包括过去的关税行动和该国的高额债务在内的警示信号，已经让投资者担忧了一段时间。他指出，市场可能会迅速变动，雪上加霜的是，与过去相比，目前的股市估值看起来高得离谱。

巴贝拉说：“这个市场要出现很大的跌幅，才会有人会站出来说，‘天哪，估值看起来真便宜’。”

由经济学家罗伯特·席勒(Robert Shiller)设计的一个估值指标已达到自互联网泡沫以来的最高水平，该指标将标普500指数的价格与过去10年经通胀调整后的收益进行比较。除了互联网泡沫时期，在席勒指标的145年历史中，估值从未如此之高。

公司债估值也很高：据ICE美银美国高收益债券指数，高收益公司债券与可比美国国债之间的收益率差已接近2007年以来的最窄水平。

令人担忧的是，在估值如此之高的情况下，投资者对美国资产的乐观情绪一旦出现任何破裂，都可能引发抛售。而这可能对美国经济产生深远的影响。

过去一年股市的上涨帮助推动了消费者支出，尤其是在高收入家庭中。在债务融资和AI相关股票高昂估值的支持下，投资涌入了AI项目。这些AI投资又反过来提振了国内生产总值(GDP)。

Crossmark Global Investments首席投资官鲍勃·多尔(Bob Doll)说：“股市定价反映出的是近乎完美的前景。”他表示，在企业盈利持续好于预期和美联储降息的情况下，这通常不是问题，但“其中的高风险部分在于，不能出任何差错”。

Spectra Markets总裁布伦特·唐纳利(Brent Donnelly)说，周二有消息称，一家为学术界人士和教师服务的丹麦退休基金正计划出售所持美国国债，这显示了市场面临的风险。

他说，尽管该退休基金的规模不足以凭一己之力撼动市场，“但这让我们看到，如果瑞典和荷兰其他规模更大的退休基金做出类似决定，可能发生什么样的事情。”

丰业银行的奥斯本说，鉴于“美国所能提供的资本市场深度和流动性，以及所产生的回报，你必须有非常强烈的动机才会抛弃”美国市场。但他补充说，随着旧的世界秩序和关系“继续受到侵蚀，投资者或许有更多动机减少在美国的投资”。