下一场金融危机正逼近 这次比2008年更危险

　　自2007年美国房地产危机以来，全球尚未真正爆发新一轮系统性金融危机。即便是新冠疫情、随后飙升的通胀，以及2023年硅谷银行倒闭风波，也未引发全面金融动荡。然而，有分析人士警告称，一场规模可能超过2008年金融海啸的新危机，正在逼近全球经济。

　　“真正危险的不是危机，而是政府无能”

　　Eduardo Porter在《英文卫报》上发文称，当前金融市场和各国监管层或许误以为自身已经具备“免疫力”，但全球实际上正驶向一场潜在破坏力更大的金融动荡。

　　国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家Maurice Obstfeld直言：“政治基本面真的非常糟糕。”

　　分析认为，美国当前政治环境几乎注定华盛顿未来会采取误导性的政策回应，而全球范围内不断加深的不信任，也会进一步削弱国际协作能力，使危机影响被放大。

　　AI泡沫与美国债务成最大风险

　　Porter指出，没人能准确预测危机何时爆发，但市场已经存在多个潜在引爆点。

　　其中之一，可能是人工智能（AI）相关资产泡沫破裂。当前市场对AI前景的狂热，已推高科技股估值。一旦未来回报不及预期，相关股票可能遭到大幅下调，引发股市暴跌，并冲击押注AI的企业及其融资机构资产负债表。

　　不过，目前最大的风险仍来自美国联邦政府债务。美国联邦债务规模如今已超过GDP的120%，接近历史极端水平，而未来十年预算赤字预计仍将持续扩大。

　　中美失衡结构难以持续

　　Porter认为，美国庞大的资本需求——无论是建设AI数据中心还是填补财政赤字——正在依赖中国输出资本来维持。

　　作者以一种“粗略但直观”的方式描述这一循环：中国向美国出售商品，并将赚取的资金重新投资美国；而美国则借助来自中国的资金继续购买中国商品。

　　理论上的“双赢”方案，是中国增加国内消费、减少对出口依赖，同时美国削减财政挥霍。可在当前中美政治环境下，这种调整几乎不现实。

　　川普政策被指可能加速危机

　　Porter特别提到，美国政策不确定性正成为市场担忧的重要来源。只需回顾去年4月3日川普大规模关税政策引发美国国债市场剧烈波动，就足以说明华盛顿越来越“不可预测”的决策可能导致投资者大规模撤离。

　　分析还提出多种极端情景，包括川普再次轰炸伊朗、入侵古巴或格陵兰，以及对美联储施压要求降息等。

　　Porter称，川普并未表现出对联邦债务持续扩张的担忧，而国会共和党人也无意阻止他。

　　目前，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）几乎是政府内部唯一提出“解决方案”的官员。他认为，AI将推动生产率大幅提升，并带来巨额税收，从而缓解财政困境。文章则讽刺称：“除了科幻小说之外，没有人真正提出任何可行方案。”

（示意图）

　　若美债遭抛售，美元或陷危机

　　Porter警告，如果投资者开始恐慌性抛售美债，导致美国政府融资成本飙升，美联储可能被迫出手购买国债、压低利率。

　　但这种做法意味着向经济注入大量流动性，可能进一步推高通胀，并引发投资者加速逃离美元资产，导致美元暴跌。

　　理论上，最理想的方式是缩减联邦财政赤字，但文章认为，在川普对国会与美联储影响力不断增强背景下，美国几乎不可能真正走向财政紧缩。

　　Obstfeld表示：“如果你认真推演，美联储其实没有什么好选择。唯一真正有效的方案，是国会推动财政体制改革。”但他也承认，这种情况“不太可能发生”。

　　全球政治失能恐让危机更严重

　　Porter指出，美国并不是唯一陷入政治失灵的国家。法国目前同样面临预算危机和即将到来的选举，而民粹主义右翼势力可能上台执政。

　　与此同时，中国虽然不存在明显政治不稳定，但也没有表现出愿意调整其出口导向战略、帮助缓解全球金融失衡的意愿。

　　文章最后警告称，一旦下一场金融危机真正到来，在川普持续制造国际对立与不信任的背景下，全球合作恐怕难以发挥作用。

　　Porter写道：“我们正在凝视一个前所未有的未来——一场世界从未见过的金融危机，可能遭遇历史上最具自我毁灭性的政府回应。”