民主党成最大黑天鹅？美银惊曝：美股恐崩

美银首席投资策略师哈内特(Michael Hartnett)发出市场警讯，若民主党在美国期中选举横扫两院，美股可能下跌超过10%，美元走弱、债券殖利率下行，AI资本支出热潮也可能反转。哈内特认为，这项政治风险目前尚未被市场充分定价，而全球债券殖利率持续攀升，更正成为威胁美股估值、融资条件与AI资本支出的关键变数。

彭博全球债券殖利率指数已升至2007年以来最高水准，距离本世纪高点仅约1个百分点。哈内特指出，上周最值得关注的并非超预期的就业数据，而是全球债券市场持续承受压力。

全球债市成为AI行情关键

美国10年期公债殖利率升至4.81%，30年期升至5.31%，为2007年以来最高;日本10年期国债殖利率突破3.0%，30年期达4.2%;德国10年期国债殖利率则升至3.38%。

哈内特将这项变化概括为债券主导泡沫，认为长天期殖利率才是目前AI交易的重要锚点。随著融资条件受到影响，AI资本支出热潮也面临更大考验。他指出，超大规模云端运算业者的自由现金流，在资本支出承诺压力下已转为负值，AI泡沫可能面临破裂风险。

民主党横扫成市场未定价风险

期中选举的市场影响，目前仍未完全反映在投资人的预期中。美银8月基金经理调查显示，47%的受访者预期共和党控制参院、民主党控制众院，23%预期民主党横扫，仅9%预期共和党维持两院控制权。目前共和党在参院以53比47领先，众院则以218比212领先。

哈内特认为，中期选举虽不像1980年或2016年的选举那样涉及政权根本性转换，但选举结果的结构性差异仍可能影响资产价格。若政治格局由目前的民粹资本主义转向民粹社会主义，税收与监管方向可能由降转升，并对企业获利及AI资本支出形成压力。

相较之下，若共和党意外守住两院，则可能带动全面风险偏好回升，AI泡沫获得支撑;若形成共和党控制参院、民主党控制众院的格局，则对应较温和的风险偏好。哈内特认为，这种分裂国会的结果可视为相对温和的市场情境。

专家警告，美国期中选举可能成为下一个引爆市场震荡的关键变数。(示意图：shutterstock/达志)

哈内特策略仍偏向商品与黄金

面对市场变化，哈内特维持看多大宗商品与黄金的策略，将其视为通膨与地缘政治风险的避险工具。同时，他认为第4季债券殖利率走低的交易正逐渐具有吸引力。

整体而言，哈内特认为目前市场仍建立在经济成长具韧性、联准会不大幅升息、AI资本支出持续，以及民主党不会横扫等多项假设之上。若关键条件发生变化，股市与AI行情可能面临重新定价。