近70年从未失手，美股即将进入“黄金六个月”

　　美股一年中最有利的季节性上涨窗口之一，即将开启。

　　这里指的是每年11月至次年4月这段时期。对于美国股市而言，这恰好对应中期选举结束后的六个月。历史数据显示，在这一阶段，美股往往能够取得远高于平均水平的回报。

　　中期选举后六个月，美股表现明显优于其他年份

　　下图汇总了相关历史数据。图表以美国总统四年任期中的不同年份为分类，展示了自1957年标普500指数创立以来，每年11月至次年4月的平均回报率。可以看到，中期选举结束后的六个月，美股表现明显优于总统任期其他三个年份的同期表现。更值得注意的是，自1957年以来，标普500指数在历次中期选举后的这一六个月窗口中，从未出现过负回报。从历史统计来看，这无疑是一个相当有利的信号。

　　此外，正如此前指出的那样，即使在某些中期选举年份，股市在选举前六个月已经出现异常强劲的上涨，上述历史规律也没有因此减弱。这对当前市场而言是个好消息，因为自今年4月30日以来，标普500指数的表现已经高于历史平均水平。

　　为什么中期选举后、美股更容易上涨？

　　为什么过去美国股市总能在中期选举后的六个月表现如此出色？

　　近期一项研究给出的答案是：选举前积累的政治不确定性，在选举结束后得到缓解。正如不确定性上升通常会对股市构成压力一样，当不确定性下降时，市场往往能够获得提振。

　　这项研究题为《资产价格、中期选举与政治不确定性》（Asset Prices, Midterm Elections, and Political Uncertainty），由加州大学伯克利分校金融学荣休教授Terry Marsh和西澳大利亚大学金融学教授Kam Fong Chan共同完成。研究发现，美国经济政策不确定性指数（Economic Policy Uncertainty Index）通常在中期选举前几个月处于特别高的水平，而在选举结束后的几个月则明显回落。

　　历史规律并非保证

　　当然，这并不意味着未来一定会重演历史。

　　今年5月初以来，季节性因素原本对股市构成不利影响，但美股仍然取得了相当不错的表现。

　　不过，当前市场对中期选举结束后华盛顿政策走向仍存在巨大的不确定性，这种不确定性几乎肯定正在抑制股市的进一步上涨。如果未来仍然遵循过去的历史规律，那么随着选举结果揭晓、政策不确定性逐渐消除，美股有望迎来一段表现强劲的时期。

（示意图）