美加紧“印钞票” 中国面临通膨

　   据报道，如果美国启动QE3，必然会使大宗商品价格上涨。由于中国是大宗商品的主要进口国，大宗商品价格上涨肯定会带动中国的物价上涨。

　　美联储在9月12日和13日举行两天的例会。美联储的这次会议，在美国国内和海外都受到很大的关注。因为市场普遍预期，美联储将在本次会议上推出量化宽松的货币政策(QE3)。

　　QE3推出后的主要影响是什么?其实美国股市、大宗商品市场和贵金属市场已经反映了出来。美国道琼斯指数又创了阶段性的新高，塬油价格逼近100美元一桶，黄金价格再次节节走高。当然，QE3能否对于实体经济有什么帮助就难说了，正负两方面的作用都会有，综合结果反而可能为负。

　　可以肯定的是，如果美国启动QE3，对于中国民生肯定是有负面影响的。由于中国是大宗商品的主要进口国，大宗商品价格上涨肯定会让中国进口价格上涨，带动中国的物价上涨。

　　2011年，中国进口塬油接近2000亿美元，如果未来半年内塬油价格上涨10%，那么就意味着中国至少要多花100亿美元左右的财力进口塬油。现在中国的零售汽油价格重新回到「8」时代，再涨10%的话，可能要进入「9」时代了。那么新一轮中国的物价上涨不可避免。

　　QE3还会通过中国外汇占款的方式影响中国的民生。由于目前人民币汇率一揽子货币中，美元具有绝对的优势权重，那么QE3的推出，无疑会使得美元面临下跌压力，而人民币综合汇率必然也会跟着美元走低，那么中国的贸易顺差可能会扩大。

　　问题是，多年以来外汇占款的增加是中国货币增加的主要渠道，贸易顺差的再次扩大，除了继续固化中国经济不平衡的缺陷以外，再次让中国的货币面临膨胀的风险。

　　2012年中国的M2余额的增长率多数在13%以上，考虑到前些年货币大膨胀投放的天量存量，这个比例实在不低。如果未来外汇占款再膨胀，这一比例可能也膨胀。那么中国经济结构的调整更难了。

　　所以，QE3将会因为目前中国的货币政策与出口机制的作用等，对于中国民生有一定的影响。因此，下半年的货币政策不能再放松，出口也不宜再刺激，经济增长要切实的转换到依靠内需方面来。同时，对于输入性的物价压力，要让「二桶油」和财政更多地承担和消化，不宜都全部转嫁给消费者。陈东海(上海 学者)

　　【QE3的后果】

　　中央财经大学教授郭田勇：

　　QE3推出的可能性还是非常大的。但是，无论从历史经验，即QE1和QE2，还是从理论上来看，货币量化宽松政策对经济刺激的边际效益在递减，而同时，对通胀的边际效用在递增。如果推出QE3，对新兴国家市场来说很有可能造成两个效应：其一，会导致大宗商品价格上升;其二，会导致大量热钱继续涌入新兴国家市场，从而催生资产泡沫。

　　中国人民大学货币研究所副所长向松祚：

　　2007年进入危机之后，美联储主席伯南克打破美联储近百年历史的所有先例，采取了几乎所有形式的量化宽松货币政策。严格而言，量化宽松从来就没有煺出过，所以其实不存在何时再启动量化宽松政策的问题。现在人们关心的是美联储是否会再度宣布购买美国公债的数量。

　　过去几年的经验证明，量化宽松货币政策对于刺激实体经济复甦几乎没有任何持久的效果。它所释放的货币和信用大多数都流入到金融经济或虚拟经济里面去了，家庭个人的投资和消费信贷需求一直低速增长甚至负增长，因为去槓桿化过程远远没有结束，私人部门信用需求萎靡。

　　货币和信用大量流入虚拟经济和金融经济体系，进一步加剧虚拟经济和真实经济的背离，此次全球股市因美国主权信用级别下调而大幅度缩水，本质上就是虚拟经济与真实经济严重背离的必然后果。QE3只会再度加剧全球经济不稳定性，对于刺激真实经济复甦不会有实际效果。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐：

　　对美国来说，QE3其实无所谓「推出」或者「不推出」，因为类似QE3的政策实际上一直在被执行着。只要美元霸权依然存在，美国就依然会将这种近似于「无赖」的政策持续下去，迫使其他国家的「节俭」为美国人自己的「奢侈」买单。