美联储加息后果严重 多国伤口被撒盐

　　美联储公开市场委员会（FOMC）日前宣布加息，这使得俄罗斯、委内瑞拉等国家遭到伤口上撒盐。据悉，全球性负面效应已经开始显现，阿根廷首先遭到重创货币汇价暴跌。

　　综合媒体12月19日报道，日前在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯，人们在货币兑换处兑换美元。阿根廷可能已成为因美联储加息而倒下的第一块“多米诺骨牌”。17日纽约市场收盘时，刚于前一天允许汇率自由浮动的阿根廷，其货币阿根廷比索兑美元汇价暴跌26%。

　　美联储终于加息了。12月16日，在结束两天的货币政策会议后，美联储公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率提高0.25个百分点，由此前的0至0.25%的历史低位提升至0.25%至0.5%区间。该决定于次日生效。

　　作为全球最大经济体的中央银行，美联储地位举足轻重，虽然其法定职责是促进美国就业最大化和物价稳定，但其一举一动，对世界经济影响巨大。在当前世界经济复苏乏力、需求疲弱、走势分化的形势下，美联储每有风吹草动，都令人屏息以待。

　　因此，即便是美联储的一次“动作温柔”的“鸽式加息”，也被一些评论称为“世纪决议”。这是自2006年6月以来美联储首次开启加息周期，标志着其以零利率支持美国从大萧条以来最严重的金融危机和经济衰退中复苏时代的结束，同时代表美联储认为美国经济走上了新一轮正常增长阶段。

　　FOMC在声明中称，自10月议息会议以来，美国经济活动一直保持适度扩张；家庭支出和企业固定投资稳步上升；房地产市场进一步升温；一系列劳动力市场指标—包括持续的就业增长和失业率下降等—进一步改善；通货膨胀率继续低于FOMC预定的2%的长期目标，部分反映了能源价格和非能源进口商品价格下降。

　　FOMC预计，随着货币政策逐步调整，经济活动将继续以稳健步伐扩张，劳动力市场指标将进一步加强，中期通胀率预计将上升至2%。鉴于此经济前景，考虑到政策行动对未来经济发展的影响有延时，FOMC决定上调联邦基金利率到0.25至0.5个百分点。调整后，货币政策仍然宽松，以支持劳动力市场状况进一步改善，以及通胀率回升至2%。

　　声明还称，在确定未来调整目标范围的联邦基金利率的时间与规模时，FOMC将评估实际及预期的经济条件，考虑包括劳动力市场状况、通胀压力及通胀预期等指标。FOMC预计，经济发展状况只允许采取渐进的方式提高联邦基金利率。未来一段时间，联邦基金利率可能维持低于预期，实际加息路径将取决于经济前景。

　　美国从此将步入新一轮加息周期

　　这两天，美国市场反应出现巨大振荡。因为此前所有关于加息决定的不确定性已经烟消云散，16日市场的即时反应普遍积极，收盘时，标普500指数上涨29.66点，涨幅1.45%；道指上涨224.18点；纳斯达克指数上涨75.78点。但到周四，前一天所有的收益均被回吐，标普500指数下跌31.18点，跌幅1.5%；道指下跌253.25点；纳斯达克指数下跌66.43点。

　　不出重大意外，美国从此将步入新一轮加息周期。美联储主席耶伦在新闻发布会上展现的幻灯片内容显示，本轮美国加息终点可能在2019年，最终联邦基金利率会达到3%~3.5%左右。美联储还预期，2016年底利率可能达到1.375%，如按每次25基点的节奏计算，意味着美联储明年可能加息4次。

　　耶伦称，今年到目前为止，美国新增2.3万个就业岗位，最近3个月，就业增长平均为每月大约21.8万。今年年初以来，非农失业率基本维持在5%的水平，接近其长期运行正常水平及美联储预期中值。美国经济活动也持续扩张，预计今年美国实际国内生产总值增长率为2.1%，2016年的增长率为2.4%，略高于正常增长率预估中值。

　　美国国内消费占经济总规模的85%，在国内总支出已经持续向好的情况下，美国经济增长的步伐已经坚实。美联储也有合理信心认为，中期内通胀将回升至2%。但耶伦表示，加息途径也将充分考虑经济发展状况，不会遵守机械的模式。

　　耶伦强调，对联邦基金利率适当路径的预测，像往常一样，是有条件的，经济增长、就业和通货膨胀等因素都可能影响预测结果。联邦基金利率的实际路径将取决于得到反馈后的经济前景。如经济增长强劲或通胀率上升速度快于预期，联邦基金利率也将更为快速上升；反之，其上升速度将变慢。

　　但耶伦也表示，不会仅根据金融市场的短期波动来评估政策效果及下一步打算。耶伦称，货币政策传递到消费决策有不同的渠道，美联储期待看到金融市场立即作出反应，这些反应指标已经融入美联储的金融市场价格体系。但是，美联储会同时跟踪短期和长期利率、美元汇率和资产价格，不会集中于金融的短期波动。如果短期波动正产生持久和显著的影响，美联储就会考虑这些金融市场条件的变化。

　　耶伦还强调，美国经济已经表现出相当的力量，短期内不会因为加息而重新陷入衰退，也难以出现此前其他个别央行因加息政策失败而重新减息的情况。耶伦表示，对于美国民众来说，可以从加息决策中看到3点信息。第一，今天的决定反映了美联储对美国经济的信心，即美国经济已经走上一条持续发展的道路，就业市场前景将继续向好。第二，要认识到这只是一个非常小的举动。第三，这会影响到一些借款利率，长期贷款利率不会有大的调整，信用卡利率及消费者借款利率会小幅拉升。

　　负面外溢效应已经开始显现

　　但是，对全球经济来说，美联储此次加息带来的各种可能的负面效应，则令人担忧。本轮美联储加息，是在大宗商品价格持续下跌的背景下发生的。在加息影响之下，国际油价已两连跌。纽约油价继周三大跌4.9%之后，周四再跌1.6%，收于34.95美元/桶，创近7年的最低点。对俄罗斯、委内瑞拉等对原油出口依赖程度高的国家来说，这显然是往他们伤口上撒盐。

　　国际油价走势显然不是美联储的主要考虑。耶伦表示，美联储并不需要看到油价反弹至更高水平，以便显现其对通货膨胀的影响，从而考虑调整下一步加息的节奏。此外，今年以来，原油、铁矿石、焦煤、锌等价格跌幅均在30%以上，而当前利空因素均未改善，大宗商品价格或将继续走弱。

　　加息也将引发国际金融动荡和资本回流美国。耶伦称，美联储一直密切关注包括新兴市场在内的国外经济发展状况，在产品与资本市场一体化的全球经济环境下，各国的命运紧密联系。耶伦表示，美国经济对新兴市场会产生重大的溢出效应。对于新兴市场的政策制定者，美联储会尽全力、清晰地去沟通其政策意图，以避免突然或意外的政策举动可能引发的溢出效应，包括资本外流的负面效果。

　　根据中国官方统计数据，中国2015年资本外流已超5,000亿美元，创下历史纪录。在中国降息和经济放缓的背景下，美联储此次加息将会给投资者做空人民币(1人民币元=0.1543美元)、做多美元获利提供机会，有可能让人民币进入贬值通道，并进一步加剧大陆的资本外流，进而引发央行的进一步降准预期，又反过来加剧人民币的贬值。

　　有分析称，美联储加息会影响大宗商品价格、新兴市场国家与美国的利差和汇率等，继而传导到贸易和跨境资本流动，使新兴市场国际收支状况恶化和偿债压力激增，并在一定程度上挟持其货币政策，从而可能引致经济危机。耶伦也表示，对于一些国家，特别是受大宗商品价格下跌影响严重的国家，加息会使它们变得更为脆弱，美联储“会非常仔细地监测，并尽量避免不必要的负面溢出效应”。

　　世界主要大豆出口国、拉丁美洲第3大经济体阿根廷，可能已成为第一块因此倒下的“多米诺骨牌”。据《华尔街日报》报道，17日纽约市场收盘时，刚于前一天允许汇率自由浮动的阿根廷，其货币阿根廷比索兑美元汇价暴跌26%，创13年来最大单日跌幅。报道称，如果阿根廷央行未来数日不能阻止比索进一步贬值，在阿根廷的跨国企业及阿根廷普通民众，将受到严重打击。

　　美联储加息是把还没有完全显示其锋利的双刃剑。在各个市场领域，其效应还在发酵。美元近10年来的首次加息，对中国宏调政策的灵活性、精准性提出了更高要求。不可掉以轻心。