牛熊抗衡 全球股市未来12月停滞

花旗策略师指出，由于多空力道相互抵消，预估明年此时全球股市基本上将维持在目前的位置左右不变。

花旗策略师6日在其每季全球股票报告中表示，他们不会追逐走势超过当前水平以上的股市，反而等待着下次下跌。花旗在美股和新兴市场股市中仍然维持加码评级，并对其产业策略保持“防御性倾向”。

防御性股票是通常是指提供稳定股利和相对稳定收益的股票，而与整体经济的健康状况无关。

花旗策略师在报告中表示：“全球央行可能在未来12个月内收购6兆元金融资产，是之前峰值的2倍。”

花旗编制了一个依据18个项目核查的清单，用以确定全球股市是否即将进入熊市。

策略师们指出，“全球经济正显示出进一步由封锁中复甦的迹象，在我们的18项熊市项中只显示6.5个危险讯号。”

然而，他们指出，全球经济的脆弱性持续受到新冠病毒(Covid-19)感染率上升和获利过度乐观的持续冲击，下行风险可能会抵销潜在的复甦和中央银行大规模刺激措施带来的乐观情绪。

策略师们说，“我们认为市场普遍共识认为2021年底触底的全球每股获利(EPS)高出30%，也就是全球股市实际上是以认为的24倍本益比进行交易，而不是更合理的17倍。”

备受密切关注的本益比是个股的当前股价除以每股获利。

在美国出现新的新冠病例大范围上升，削弱了人们对经济可能复甦的乐观情绪的同时，其他主要经济体如中国和德国中的小规模第二波疫情，却是透过重新引入封锁措施来解决的。

RBC Capital Markets全球宏观策略师沙夫里克(Peter Schaffrik)表示，股市最想知道的主要问题是这些措施是否有效，“如果它们奏效，就可以继续重新开放经济的其他部分，同时继续与新冠病毒奋斗。当然，最重要的是，还有来自政府和中央银行的大方资助。”

“如果它奏效，那么就可能出现几个月的上涨走势，直到秋季为止。如果它无效，我想我们可能会接受一场震撼教育。”

沙夫里克的评论呼应了Longview Economics分析师的观点，后者对全球股市保持中立观点，强调了投资人在保持谨慎态度时会犯错的几个原因，并预示着股市将转向防御性类股。

首先，Longview CEO兼首席市场策略师瓦特林(Chris Watling)认为，很多“利多”已经被反映，“美国和全球经济活动的反弹非常强劲，例如，美国花旗经济意外指数已经达到史上最高水平。”

其次，最近跟踪经济表现的周期性类股上涨并没有同时出现周期性产业表现优异的债券殖利率上升，瓦特林认为，这种上升引发人们对反弹能否持续的质疑。

Longview策略师还认为，领涨的成长型股票如美国科技巨头现在已呈超买，并且防御性产业更具吸引力，但是股市的强劲上涨通常不靠防御性产业带头。

瓦特林强调，预计一至两个月内股市会逐步整理，直到股市情绪调整至买进。”产业模型也显示出这项预期，周期性类股和科技类股都在一到两个月的时间范围内超买。相比之下，防御性类股呈现超卖，相对于其他市场而言，价格明显便宜。