克林顿：“笨蛋，问题出在经济！”

"笨蛋，问题出在经济！"这是克林顿在1992年美国大选时的竞选口号。

当年美国正值经济衰退，克林顿大打经济牌，最后从老布殊（George H. W. Bush）手上夺取了总统的宝座。但其实仅在大选的18个月之前，老布殊因为将伊拉克前总统侯赛因逐出科威特，支持率高企于90%左右，差不多是史上最高民望的美国总统。但是到大选之时，已有64%的美国人不满老布殊的表现。

在最初，这一句口号本来只是在克林顿内部竞选人员之间流传，但很快就成为了整个竞选活动的标记。从此以后，"经济牌"便成为了所有美国总统选举的重要文宣。

距离下次美国大选只有一年多，市场越来越关注美国的经济扩张周期是否已来到尾声，川普很可能要在美国经济见顶回落时寻求连任，难度一点也不低。

若然川普连任失败，会否打破中美贸易战的僵局？全球经济增长同步放缓，美国也开始有见顶迹象，若然中美领导人能达成共识，当然是一大好事。但大家也要认清事实，目前不论是共和党或民主党，对中国的态度都颇为同一阵线，换另一人担任美国总统，更分分钟要重新进行贸易谈判，拖慢进度。

市场相信在短期内，中美的贸易谈判难有完满的解决方法，即使部分的内容有可能达成共识，整体局面将持续紧张。

部份出口难找到代替品

笔者早已减持出口型股份，尤其是依赖美国业务的企业，但一刀切也非明智的做法。例如一些出口特别钢材予美国的出口商，客户难以在其他地方找到代替品，即使计入新增关税，仍然难有别的竞争可以比得上，因而仍然是美国买家的指定采购对象。

一般的钢材都由铁矿石（Iron Ore）提炼而成，中国并非铁矿石的生产大国，反而要从澳洲进口，但一些特别钢材就不同，多年来部份中资企业已发展出一套成熟的钢材提炼技术，更是全球的领导者。

再者，若然出口企业能够分散投资，例如将部分的生产线迁至其他东南亚国家如泰国、越南，则能进一步减低部分的关税影响。但投资者要留意加工的比例：若有企业宣称自己的生产线已搬到泰国，但原来只有10%的加工工序于当地进行，其余九成仍然留在中国完成的话，美国监管当局肯定不会视之不见。