中美贸易战或持续到2035年 关系会更糟

根据一位中国政府高级研究员表示，在2035年前，中国和美国可能陷入打打停停、停停打打的循环，两国关系在变好之前会变得更糟。

中国国际经济交流中心首席研究员张燕生表示，未来几年，双方将试探对方的战略意图，并容易出现判断失误，这加大了贸易谈判的难度。张燕生曾在国家发展和改革委员会工作，目前在其学术委员会任职。

张燕生在5月22日由政府组织的一次简报会上表示，最困难的时期将是2021年至2025年，经济、贸易、技术和金融领域可能出现摩擦。他表示，从2026年至2035年，中国和美国可能从“非理性对抗”转向“理性的合作”。

中国通过一系列五年规划来组织其经济发展，据习近平2017年公布的一份蓝图，2035年是北京寻求实现“社会主义现代化”的一年，届时中国将加入世界上最具创新性的国家行列。在本月早些时候美中贸易谈判陷入停滞，美国总统唐纳德·特朗普总统威胁打压中国科技公司之后，与美国快速达成贸易协议的前景变得黯淡。

张燕生说，当前谈判破裂的原因是美国要求中国就贸易平衡、结构性改革和法律修订进行彻底改革。他说，这些要求太过分、太快了。

经济学家维持中国经济增长预测不变

与彭博调查的经济学家维持对中国2019年国内生产总值(GDP)增长率的预测，因为他们预计在与美国的贸易战再度升级之际政府将推出更多刺激措施。

根据66份调查回复的中值，中国经济2019年将增长6.3%，与前次调查结果相同。分析师将今年平均通胀预期上调至2.2%，比4月份调查结果高0.1个百分点 ，但仍低于3%的政府目标。

尽管经济增长势头4月有所减弱，且美国和中国相互进一步加码关税，在这样的大背景下，经济增长预期仍保持稳定。中国国家主席习近平号召中国人民踏上“新长征”，并为各种困难做好准备，表明在贸易战恶化之际，领导层对经济稳定心存担忧。

大新银行驻香港经济学家Gary Wan在调查中表示，通过减税降费等更为积极的财政政策，有可能减轻贸易争端的负面影响；货币政策的支持将针对私营企业和小微企业。央行预计将避免直接的宽松倾向，以避免增加人民币的压力。”

亚洲债券投资者仍可酣睡

尽管贸易战升级可能削弱全球增长，但债券投资者对他们心目中相对稳定的亚洲地区仍保有信心。

安本标准投资管理表示，亚洲政策制定者支持该地区经济增长的余地很大，通胀低于目标意味着央行可以在必要情况下降息。NN Investment Partners指出，在中国和巴布亚新几内亚等国可以找到投资机会，这些国家正在推进向外资开放市场的改革。

“亚洲是你晚上可以睡得安心一点的地方，”管理着140亿美元资产的安本标准投资管理新兴市场主权债负责人Edwin Gutierrez称。他看好印度和菲律宾的本币债券，因为它们受贸易战的直接影响较小。“市场受到了低通胀以及亚洲央行在放松货币政策方面有很大灵活性这一事实的支撑。”

由于中美爆发全面贸易战的风险上升，投资者开始厌恶风险较高的资产，对亚洲相对安全资产的需求随之攀升。特朗普本月早些时候兑现加码对华关税的威胁，中方也发起反击。

随着特朗普通过关税计划增加对华施压，彭博巴克莱指数显示，5月3日以来新兴亚洲发行的进行过汇率风险对冲的本币债券回报率为1.0％。相比之下，全球新兴市场同类债券的回报率为0.4％。

安本标准投资管理的Gutierrez表示，亚洲本币债券具有吸引力是因为与拉丁美洲相比，该地区在货币宽松周期方面处于领先地位，他寻求逢低增持印尼本币政府债券。他指出，南美的大多数央行刚刚暂停加息，因此再次启动刺激计划需要更长时间。

自5月第一个周末以来，马来西亚和菲律宾相继下调基准利率，而巴西、智利、秘鲁和墨西哥等其他新兴市场则维持政策利率不变。

在Gutierrez看来，亚洲本币债券的风险在于汇率，这些汇率受到了贸易战的冲击。本月表现最差的10种新兴市场货币中，就有5种来自亚洲。

“利率前景比外汇前景要明朗得多，” Gutierrez说。他表示，如果贸易争端进一步恶化，并开始对中国经济增长造成影响，亚洲决策者可能会出台更多刺激措施。

摩根大通的指数显示，新兴亚洲的硬通货债券扛住了市场动荡，5月3日以来上涨0.3％，而同期全球新兴市场美元债的整体表现为持平。

对NN Investment硬通货新兴市场债券业务的高级投资组合经理Leo Hu来说，亚洲仍然是“核心投资”。他表示，中国仍在开放金融市场，巴布亚新几内亚正在加强法治以吸引外国投资。他也青睐将得到IMF帮助的巴基斯坦。

“这更关乎高质量的增长，” Hu称，他帮助管理着约100亿美元的新兴市场债券。“这关乎改革。尽管中美之间贸易局势紧张，但中国正在进行改革。虽然实现目标的过程可能非常痛苦，但最终从中期来看，改革裨益良多。”