中国黄金盛世谢幕 2020陷入前所未有困境

 　　过去30年台商掀起西进潮，包括鸿海郭台铭、顶新集团魏家等都是在那个年代快速累积首富级身价，靠着中国市场打下江山，而这个淘金机会也不是只有台商抢进，台湾金融业开始扎根中国、外资也争相抢进，中国大陆经济快速崛起，一举超越日本，成为全球第二大经济体。

　　但好景不常，随着时代演变，中国国家主席习近平在2012年上任、并于2018年在十三大上取消主席任期制，中国迈向高度集权国家。2018年美中贸易战爆发，习近平与川普之前的抗衡被市场形容是全球经济的“黑天鹅”，但现在看来，武汉肺炎疫情的震荡，中国市场又面临新转折，恐怕才是真正的黑天鹅。

　　国内外预测机构预估，倘若疫情高峰持续延烧到第二季，原先经济就面临险峻考验的中国，全年经济成长率恐怕保5无望；知名经济学家陶冬更是预测，中共病毒对经济的冲击将超过SARS时期，更推估中国2020年上半年经济成长恐将是负成长。

　　另一个让中国头痛的问题，是过去中国仰赖借贷、发债获得经济快速成长，如今更面临债务风暴，中企无力偿还贷款。可以预期的是，债务违约率上升绝对是必然趋势，但别以为这是中国内部的问题，一旦中企债务违约，也可能让台湾投资人面临巨额损失，尤其手上持有金融股股票、高收益债基金的投资人们，可要仔细检查你的资产内容和配置比例，多多小心了！

　　中共肺炎疫情2020年大爆发。央行2月20日突然宣布降息，释出6兆人民币救市；不到15天，美国联准会也在3月3日宣布降息两码。这意味着中共肺炎的疫情对全球经济的冲击，将比2003年SARS的冲击更严重。矛盾的是，国际各大投资机构分析师都抛出经济将V型反转，与流行病学家看到的L型有很大不同。

　　2019年下半年，全球经济话题围绕在美中贸易战。美国与中国在今年1月15日的初步协议，能为经济带来多少起色，很值得观察。因为在美中谈判的同时，外资不断撤出中国；美国总统川普也公开喊话，叫美商不要再投资中国。

　　中国自2015年以来，人民银行的救市只有一招，就是降息，但中国早已落入流动性陷阱，意思是货币政策无用论。这5年来，每年的金融环境愈来愈恶化，经济成长也愈来愈差，2018、2019年的贸易战已让人民银行黔驴技穷，物价指数已快失控，还遇上非洲猪瘟，没想到，再爆发个中共肺炎。

　　去年10月，彭博社早已报导，鸿海科技、英业达、广达电脑、仁宝电脑这四家台湾制造业大厂，也开始有了撤离中国大陆的计划，如今中共肺炎更加速台商撤离。其实不止台商，韩国三星电子、日本商社也大量撤出中国大陆。当然还有美资企业，去年4月，硅谷公司美超微扩大投资台湾，斥资20亿台币扩建厂房，高层私下透露，美国政府要求其产品不得在中国大陆生产，因此在台湾扩厂。

　　中国号称“世界工厂”，在抢下亚洲四小龙以前扮演的代工角色后，成为西方国家消费供应链的重要环节。在中共肺炎疫情大爆发后，外资撤逃，中共为保住“世界工厂”的地位，便要求在地外资如鸿海等赶快复工，即便冒着疫情更严重的风险也在所不惜。

　　许多国际机构都引用SARS事件的模式，认为中国经济将呈现V型反转，当疫情到达高峰，就是V字最低点处，接下来第三、四季将大反弹，一切好转。

　　首先被冲击的当然是制造业部门，再者是因为分区隔离、封城，使得消费部门也会受到重创，但是等疫情过去，都将大幅度反弹，如同上次的SARS一样。例如，麦格理证券中国问题经济学家胡伟俊指出，假设中共肺炎疫情爆发已在今年第二季度得到控制，那全年GDP成长率将从5.9%降至5.6%，“我们对2020年的展望仍然是先变得更糟，然后再变得更好”、“而且不太担心消费部门的损失，因为任何损失都是一次性的事件。”

　　“经济学人”情报部认为，如果病毒发展成像SARS一样可传染的流行病，疫情可能将使中国2020年的实际GDP成长率从基准预测的5.9%，降低0.5%至1个百分点。

　　野村证券分析师Varathan预计，今年上半年中国的GDP成长率将在4.8%至5.2%之间；下半年由于需求积压，将回升5.8%至6.3%。

　　虽然许多大型投资银行都认为中国今年的GDP仍有5.8%左右的水准，但过去两年，曾因看空人民币大赚十亿美元的海曼资本管理公司（Hayman Capital Management）创始人兼投资长凯尔·巴斯（Kyle Bass）认为，中国GDP成长率下跌至少是双位数（例如6.5%跌一成就是5.8%），而且他认为，疫情根本还没看到高峰。言下之意，他不认为中国将呈V型反转，在他最乐观的情况之下，是U型反转，也就是底部时间比较长。

　　正如白宫经济顾问纳瓦罗（Peter Navarro）2月接受福斯新闻网（Fox News）节目《Sunday Morning Futures》访问，谈到美国经济依赖中国供应链的问题时说，“美国经济依然强大，无论中国发生什么事，都不会特别影响到美国”。这也反映出川普政权目前对中国的经济政策——“脱钩”，和凯尔·巴斯主张把在中国的供应链移走一样。

　　中国大陆经济数十年来能够维持高成长，主要是靠便宜的人工投入制造，以出口为导向赚取外汇；内需市场能够蓬勃发展，也是因为靠出口产业赚到财富所撑起来的。如今美国主导把供应链移出中国大陆，短期内对美国有影响，例如美国沃玛百货里面的产品八成来自中国制造，但长期影响转小，供应链终究移往印度、越南、柬埔寨、孟加拉、印尼，慢慢可以补足供货缺口。

　　但对中国却是长期冲击，因为中国的代工厂到了越南，就不再享有过去中共政府恶质的补贴政策，马上缺乏竞争力，加上中国缺乏自有技术、高阶产品，这也是晶片封锁对中国打击如此之大的原因。

　　有趣的是，2017年舆论都在谈论中国可能踏入“中等收入陷阱”，不再能靠低廉的工资、土地维持竞争力，但技术或品牌又不能超越先进国家，而让经济长期陷入停滞不前。如今，武汉肺炎疫情使得原本恶化的金融体系雪上加霜，加上外资撤出，又看不到疫情得到控制的时限，中国进入“中等收入陷阱”似乎是最轻微的后果了。