美中金融加速脱钩 中共土洋韭菜一起割

2000年透过所谓“VIE架构”来美上市的第一家中国概念股是“新浪”，后来被称为“新浪架构”的VIE，成为所有中国高科技或数位网路公司来美国上市的唯一途径，开创中国大型科技与网路公司来美上市的壮观金流，带给华尔街财团收取上市费等巨大财源。但一切即将随著中共无预警的政治干预而改观，“中概股”可能成历史名词，美国与中国金融脱钩正逐步成为现实。

今年6月底在纽约证交所(NYSE)初始股上市(IPO)的“滴滴出行”，翌日被中国证监会点名不得再吸收新会员，相关25种App全部被下架，滴滴股价大跌，损失140亿美元，血本无归的美国股民成为被中国收割的“美国韭菜”。外界很多滴滴被监管的原因，包括它将提供美方中国消费者出行与街道大数据等，当局不满。但有个说法指中国证监会要对VIE架构采取行动，滴滴趁VIE架构还在，赶紧来美上市，触怒当局。

简言之，VIE(Variable Interest Entity，可变利益实体)就是中国境内实体公司透过第三地(如开曼群岛)成立公司后，再到美国上市。而美国上市实体公司以协议方式，控制中国境内的业务实体，就是“可变利益实体”。这样境内创造的利润带给境外投资人利益，如有损失反之亦然。

使用VIE架构有很大风险，20年来，美中双方证监单位睁隻眼、闭隻眼。2014年阿里巴巴来美上市，费尽心力向华尔街说明自己VIE财务结构，以期达到最基本要求。很大程度上，VIE体现中国境内法律不完善、资金市场不健全、观念共识不足、意识形态发展落后等，反映商务与市场实际需要脱离现状的窘态。因此创业者受到外国先进技术(特别是数位科技)启发，在中国如法炮製成功后，为进一步发展需要大笔资金，创业新锐到美国上市筹资，成为热门管道。

美国一般投资人过去20年以资金挹注中国公司转型发展，固然收穫可观利益，但中概股在华尔街最近连连受创，连串中共政治力干预事件，让持有中概股的美国投资者被割韭菜(包括大陆股民与在美投资华人)，损失惨重，求告无门，很大原因是VIE架构。

唯一从中获利不断的是高盛以降的华尔街各金融财团，近20年他们居中收取上亿元费用，华尔街也成美国保护中共与中共利益的最大守护神，维持中国的经济神话。

滴滴事件与中共近日推动民办教育行业双减政策，显示华尔街已无法掌握中共政治干预，推销中国公司来美上市。川普前总统对中国政策，让美国人认识过去对中国接触做法，实际上是协助中共壮大，对美国构成国安挑战。

例如，美方至今法就中概股到中国境内查帐审计，中国也将查帐内容视为国家机密，拒绝外国监管查阅。美国加强审核中概股财务报表，让中概股产生压力，华尔街无话可说，因为美国股民开始认真看待自己股益受损原因。

具体实例是中国“瑞幸咖啡”假帐事件，美国投资者更急迫想瞭解中概股给美国投资者带来的诈欺风险。国会最后立法，如果连续三年无法检查上市公司会计纪录，中概股将被美国股市摘牌除名。最新报导，美国证监会今后不再处理中企来美上市申请，美中开始彼此切割。

而中国境内各方认为，习近平当局去年对阿里巴巴动手，逼滴滴下架应用程式，近期罚款腾讯，骤然推出教育“双减”政策，导致线上补习业股票大跌，割下美中无数韭菜，中共加强管控数位资讯趋势不会改变。

对照先前中共可能封闭VIE架构，或严格要求来美上市要事先审核，已阻却多家中国公司来美上市。北京想让海外募资的中企未来转向香港或上海上市，不再倚重华尔街，有如主动和美国金融脱钩。联邦证监会在滴滴事件后表示，在美国上市的中国公司必须公开中国政府干预其业务的风险，定期提交报告，以保护美国投资人。

在美中两股力量夹杀下，尽管来美上市仍有吸引力，但未来中国公司来美上市数量将减少，美中金融虽不会立即脱钩，但已逐步切割，华尔街财团再也无法控制中共，从中获利。因为中国一切以政治与维稳优先，投资大众利益是其次。