新冠清零和房产危机 中国经济危机重重

中国的经济增长前景正承受越来越大的压力，新冠“清零政策”引发的国内限制、物价飙升，以及房地产危机加深，都在对经济活动产生长期不利影响。

瑞银亚洲经济研究主管暨首席中国经济学家汪涛在分析报告中写道：“风险主要来自与新冠相关的不确定性，尤其是国内限制，以及房地产低迷的程度、政策支持的时机和规模。如果国内‘清零’政策持续时间更长，或房地产活动出现更大程度的持续下跌，2022年GDP增速可能会降至4%。”

中国新冠“清零”政策

本周早些时候，美国放松了疫情后的入境政策，向33个国家接种了获批疫苗的旅客重新开放了边境。英国、澳大利亚、新加坡和韩国等国都在逐步走向解禁，小心翼翼地恢复到疫情前的日常生活。

就当全球更多国家转向与病毒共存的模式，中国仍然实施严格的封锁，即在发现少数病例后，对人群展开大规模新冠核酸检测，追踪密切接触者，严格限制疫情区域的人员流动，这种突发的不确定性极大地影响了生产者和消费者的经济活动。

香港大学新发传染性疾病国家重点实验室主任管轶近日表示，相比动则全员检测核酸，中国应该检测抗体，并更透明地公布疫苗效果，如果继续执行“清零”政策，中国的经济将面临巨大风险。

他在接受香港凤凰卫视采访时说：“如果说要以清零为目标，我估计我们没有机会了，因为这个病毒已经长住下来了。像甲型流感病毒一样，不管人类高兴与否，都会长期在我们人类中流行。”

管轶被誉为“病毒猎手”，他在疫情初期到访武汉，警告新冠疫情已大规模扩散，当时受到国内的网络暴力。这段在11月7日发布的采访视频也很快遭到中国国内的审查和删除。

对各地不时的封锁已经造成中国的制造业产出和物流变得紧张，进一步推高了生产成本，零售业的供应和销售情况不稳定，国内居民的消费支出随着病毒的波动而恢复和衰退。

中国国家统计局周三公布的数据显示，10月生产者物价指数（PPI）同比升幅跳涨至13.5%，追平1995年7月水准。

彼得森国际经济研究所的高级研究员哈夫鲍威尔(Gary Hufbauer)对美国之音表示：“零新冠是不可能的，而且是减缓经济发展的一大因素……通货膨胀在中国达到10%， 这太高了，反映出新冠的影响。”

较高的生产成本正在向下渗透。中国10月居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.5%，是上个月的两倍，创下去年9月以来最高。

中国商务部日前还发布通知，鼓励家庭囤积日常用品，这一突如其来的警告引发了公众的恐慌性购买，令受到新冠限制政策、电力短缺、运输成本上涨影响的供应链变得更为脆弱。

经济学家认为，生产企业此前利用库存作为缓冲，避免将更高的成本转嫁给顾客，但现在他们的库存已经耗尽，生产者价格到消费者价格的传达将更为明显。

一些分析还认为，中国经济出现了“滞胀”（Stagflation）迹象，因为物价继续上涨，而制造业生产放缓。中国10月工厂活动收缩程度超过预期，官方制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，连续第二个月进入萎缩区间。

花旗银行的分析师近日在一份研究报告中称：“由于电力配给和相关供应限制，‘滞胀’的特征已经变得更加明显，将限制近期的政策选择”。该行预计今年第四季度GDP增长将下滑至4%。

尽管面临经济压力，但没有迹象表明中国很快会放宽“清零政策”。中国官媒《环球日报》周二在一篇英文报道中称，零增长政策仍然是以最低成本遏制病毒的一个必要战略。

报道引用一位接近中国卫生健康委的匿名高级公共卫生专家称：“我们现在不能放弃零增长政策，因为考虑到全球大流行的形势，改变我们的防疫政策和取消严格的控制会导致灾难性的结果。”

房地产危机加剧

从房地产巨头恒大开始的中国房地产行业危机还在不断蔓延，全国更多房地产开发商面临债务违约风险，为中国的长期经济前景埋下隐患。

中国政府去年开始出台政策要求房地产企业降低负债率，恒大随后陷入债务困境，引发了广泛恐慌，许多开发商降价促销来维持现金流，但政府为打击投机收紧了借贷，买房的人更少，房产价值下降，中国开发商正面临前所未有的债务压力。

哈夫鲍威尔表示，房地产市场低迷正在拖累中国经济，削弱了地方财政、消费者支出和对重工业产品的需求。

他说：“房地产约占中国经济的20%以上，房地产危机肯定会让建筑业等行业放缓，这些行业会很受伤。”

本周，美国央行罕见地就中国房地产危机发出警告。美联储在其关于金融稳定的半年报告中指出，中国持续的房地产困境可能会加剧中国的金融压力。

报告称，尽管“中国当局已经推出措施为房地产市场降温”，但存在中国市场“金融脆弱性将继续上升”的风险。

《华尔街日报》周三援引知情人报道称，中国计划慢慢拆解恒大，向中国公司出售一些恒大的资产，以控制购房者和参与其项目的企业等各方遭受的损失。报道也指出，由于恒大的规模如此之大，中国政府是否有能力保证其软着陆还有待观察。

路透社在本周援引知情人报道称，中国央行可能会谨慎地放松货币政策以支持经济，在必要时选择下调存款准备金率，增加贷款供给，但全面降息的可能性很小，两者都受到目前物价高涨的制约。

无论中国政府有意愿在多大程度上出手救市，房地产危机对中国的经济影响很可能是长远的。

凯投宏观(Capital Economics)经济学家Sheana Yue周三在一篇分析报告中表示，尽管政策制定者已经开始放松贷款，应对房地产行业的紧张状况，但预计信贷不会出现大规模增长，紧缩的信贷条件仍将对经济活动产生不利影响。

她写道：“政策制定者希望让高负债企业更容易偿还债务，但他们也希望控制杠杆率。在中国人民银行开始实施新一轮以信贷为主导的刺激措施之前，经济活动可能会出现更大幅度的下滑。”

瑞银报告估计，如果2022年初房地产和宏观政策有一些适度放松，2022年房地产销售和新开工仍将下降10%，房地产投资将下降5%。