实施“常备互换” 中共可动港近三成外汇

人民币和港币之间于7月4日从货币互换协议（swap line）调整为常备互换协议，调整后协议长期有效，无需续签。虽然中共官方称此调整有助香港金融中心的地位，但专业人士认为对港币而言“没什么好处”。

在中国和香港债券市场开通“债券通”五周年之际，中共央行与香港金融管理局（简称金管局）宣布了两项金融新政策。其一是人民币和港币间设立常备互换协议。除长期有效外，互换规模从5000亿人民币（约合750亿美元）扩大至8000亿人民币（约合12,00亿美元）。如用港币计算，互换规模从5900亿元港币扩大至9400亿元港币。这是中共央行第一次签署人民币的常备互换协议。

其二是在中国和香港之间启动“互换通”。“互换通”是方便境外投资者参与中国和香港两地金融衍生品市场的机制性安排。金融衍生品包括期货和期权等，如国债期货。金融衍生品的共同特征是保证金交易，只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，即金融衍生品交易具有杠杆效应。

中国和香港于2022年7月4日宣布人民币和港币实施常备互换协议，使中共政府可调用香港目前近三成的香港官方外汇储备。图为香港金管局。(Dale De La Rey / AFP)

在香港的联系汇率制度下，常备互换协议把人民币和港币的互换金额提高了3000亿人民币，即中国通过兑换港币可以调用的美元资源提高了450亿美元。

金管局7月7日公布6月底的官方外汇储备资产为4,473亿美元，比5月底减少了177亿美元。金管局和中共央行的常备互换协议的上限约为1200亿美元，即中国通过兑换港币可调用的香港目前约27%的外汇储备资源。

“互换通”则将在6个月后启动。据金管局网站介绍，“初期先开通北上交易”，即境外投资者投资中国的交易。

就人民币和港币之间建立常备互换协议，中国问题专家、美国南卡罗来纳大学艾尔肯商学院终身讲习教授谢田表示，“对中国而言，是增加了获取外汇，进入国际市场的能力；但对港币而言，降低了港币的国际性，最后导致港币越来越像人民币，慢慢失去它国际通货的作用，降低港币的信用。”

联系汇率制度始于1983年10月17日，通过自动利率调节机制及履行兑换保证的承诺把港元兑换美元的汇率稳定在7.75至7.85之间。金管局称联系汇率制度为“香港货币金融稳定的支柱”。

人民币和港币的互换协议于2009年开始。谢田教授介绍说，实际上中国和其它周边国家贸易时，也有货币互换的安排，如中国和俄罗斯之间。

如今中国和香港的货币协议调整为常备互换，谢田教授认为，这是出于中共对外汇的需求，即通过港币获取外汇，以及和其它硬通货币联系，来满足中国进口商品和外汇的需要，但对港币而言“没什么好处”。硬通货币指国际信用较好，币值稳定的货币。