暴跌99%！中国疫苗巨头为何突然爆雷

　　墙内媒体21世纪经济报道：“新冠疫苗第一股”站在了历史的拐点。

　　8月29日上午，康希诺在A股和港股市场的股价双双下滑。截至收盘，康希诺A股股价130.6元，跌幅15.08%；港股53.2港元，跌13.5%。

　　新冠疫苗市场需求萎缩，前期投入也侵蚀着经营性现金流。不过，记者注意到，当前康希诺手握大量现金，其在研项目虽仍以Ad5-nCov新冠疫苗为主，但同时对十三价肺炎疫苗、百白破疫苗、结核病疫苗等有所投入。

　　图/康希诺A股股价呈“人字形”走势

　　图/康希诺8月28日晚间发布的半年报

　　净利润、现金流双跳水

　　成立于2009年1月的康希诺，是一家致力于研发、生产与销售的创新型疫苗企业，也是国内最早开始研发新冠疫苗的公司之一。

　　2019年3月，康希诺在港股主板上市，次年8月13日在科创板上市交易，成为首只A+H疫苗股。彼时，209.71元/股的发行价使康希诺一度成为科创板发行价第二高的个股。

　　但实际上，在2021年之前，康希诺的经营十分坎坷，连续5年净利润亏损。直到2021年，得益于公司首只Ad5-nCov新型冠状病毒疫苗在境内外获批上市及商业化，康希诺才终于实现扭亏为盈。

　　2021年公司实现营收43亿元，同比暴增17174.82%，归母净利润19.14亿元。

　　经过这场漂亮的“翻身仗”，康希诺在2021年年报中信心满满，将“扩大商业化运营团队，招聘疫苗行业专业化销售人才，开展市场营销工作”列入未来经营计划，计划构建以自主销售团队为主的营销体系。

　　但仅仅过去半年，康希诺不得不面临盈利下滑的挑战。

　　康希诺在2022年半年报中称，上半年的亏损主要是由于全球新冠疫苗接种率增长放缓，疫苗需求减少，疫苗产品价格调整及存在减值迹象的新冠疫苗相关存货计提跌价所致。

　　而此前对于营销的持续投入，在2022年半年报中的体现却是现金流量持续消耗。

　　记者注意到，上半年康希诺的销售、管理费用不降反升，而经营性现金流量净额为-12.14亿元，较去年同期减少257.9%，主要花在了疫苗产品推广、支付各项运营费用及人员费用，偿还借款支付的现金等方面。

　　不过，所谓“一顿吃饱三天不饿”。半年报显示，截至今年6月末，康希诺账面货币资金为37.58亿元，交易性金融资产32.46亿元，手握大量现金，并且还将使用闲置资金再次投资。

　　8月29日，康希诺发布《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的公告》拟使用最高不超过22亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，使用期限不超过12个月。资金主要用途则是用来购买投资产品。

　　新冠疫苗需求退潮

　　无独有偶，同为疫苗公司的康泰生物在8月28日披露半年报，尽管营收同比大增73.7%至18.28亿元，但净利润大幅下降64.2%至1.21亿元。

　　对此，康泰生物解释称，业绩下滑主要由于全球疫苗使用量增长放缓以及产品价格变化导致疫苗需求疲软。为应对二季度以来的新冠疫苗销售快速减少，公司还计提新冠疫苗资产减值准备达4.7亿元。

　　多家新冠疫苗相关上市公司半年报不尽如人意，是否预示着新冠疫苗市场迎来见顶拐点？

　　据Airfinity公司的预测数据显示，2022年全球疫苗的产量可能超过90亿剂，但到2023年及以后，疫苗需求可能会出现大幅下降到每年约22亿至44亿剂。

　　在国内，随着接种覆盖率逐渐饱和，留给新冠疫苗的市场空间也正在缩紧。据国家卫健委数据显示，截至2022年8月28日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗343196.5万剂次。

　　与此同时，多家券商也纷纷下调了2022年国内新冠疫苗销售额的预期。

　　不过，疫情也催生出更多的重磅品种和创新品种，在品种升级和国产替代的双轮驱动下，多数券商仍认为新冠疫苗市场距离增量“天花板”还有一定距离。