企业囤积美元逼人民币贬值 北京陷恶性循环

因为预计人民币会贬值，中国企业正在囤积美元，这反过来又加剧了人民币因股市波动和中国增长乏力而贬值。

在美元收益率上升的刺激下，这种恶性循环已经在大陆货币市场上演了数月。据中国建设银行的分析师估计，由于出口企业客户将美元存入存款，2月份外汇结算比率（衡量出口收入兑换成人民币的比率）仅为51%。

另据中共央行中国人民银行的数据，自去年9月份以来，外汇存款已增加537亿美元，达到8,326亿美元。

随着外国投资者从陷入困境的中国市场撤出更多资金，人民币汇率跌至五个月来的低点，今年以来人民币对美元汇率已下跌1.9%。从2023年初的1美元兑6.7元人民币跌至目前的7.24元左右，跌幅达到5%。

美中利率差太大 中国出口商选择躺平稳赚

目前，来自国内出口商的定期资金流入已经枯竭，因为中国企业纷纷囤积美元，选择将美元存放在离岸存款中，以获取高的利息回报，同时等待更好的汇率水平时再脱手。现在离岸存款利率为6%，而国内人民币存款利率仅为1.5%。

中国电子设备制造商歌尔股份公司（Goertek Inc.）董事余作臣（Yu Zuochen，音译）3月下旬在沿海城市宁波举行的一个论坛上表示，出口商是“躺平稳赚”，指的是外汇收益。

中国企业囤积美元加剧人民币贬值的恶性循环，已经在大陆货币市场上演了数月。(STR/AFP/Getty Images)

加拿大王家银行资本市场公司（RBC Capital Markets）驻香港的亚洲外汇策略主管谭恩（Alvin Tan）告诉路透社：“美中之间的利差是自2007年以来最大的，这一强烈的基本事实足以解释为什么中国出口商不愿意将美元兑换成人民币。”

“这种巨大的正收益率利差不会很快消失。”他补充说。

对那些选择将美元带回国的中国公司来说，虽然自去年年中以来中共当局已将主要银行的美元存款利率限制在2.8%，但他们也更亲睐其它选择，比如，投资海外的美元理财产品，这些产品提供了7天高达4.4%的利息回报率。

中企押注人民币继续走软 第三季度或破7.3

渣打银行中国宏观策略部门主管刘洁（Becky Liu）表示，美联储确认降息，包括更明显的美元疲软趋势，这些都可能会成为中国企业将外汇兑换成人民币的催化剂。

但是，从美国经济近期一系列坚挺的通胀和经济数据来看，美联储降息时间可能被推迟到2024年底，美元短期内还会大幅上涨。

这意味着人民币更有可能触及7.3的低点，出口商可能会在这个水平上选择将美元兑换成人民币，因为他们打赌当局在这个水平上可能会出手，不再让人民币继续贬值。2022年10月和2023年7月都出现过人民币的低谷期。

已经有几家投资银行预测，到今年第三季度，人民币兑美元汇率将跌至7.3，但不会进一步贬值。一位与企业打交道的上海银行家表示，他的一些客户现在将7.3视为卖出美元的标志。

巴克莱银行策略师张蒙（Lemon Zhang）表示，中国出口商不愿兑换外汇收入的情况可能会持续到未来两个季度。

她预计，中共监管机构不会强迫出口商结清外汇收入，但表示可能会采取较小规模的宏观审慎或税收减免措施来鼓励兑换。