国债史诗级抢购与IPO募资锐减 中国经济四面楚歌?

 

过去几周，中国 #国债 市场掀起一场"史诗级"的购买狂潮，显示经济低迷之下，资本纷纷寻求避风港。与此同时，中国IPO监管政策上路已满一周年，总体募得资金年减少近八成。为什么投资者对于中国经济如此悲观？https://t.co/ZarLvdSM43 pic.twitter.com/P3tyBpvnl3

— 自由亚洲电台 (@RFA_Chinese) August 28, 2024

　　过去几周，中国国债市场掀起一场"史诗级"的购买狂潮，显示经济低迷之下，资本纷纷寻求避风港。与此同时，中国IPO监管政策上路已满一周年，总体募得资金年减少近八成。为什么投资者对于中国经济如此悲观？

　　中国当局一直唱响“经济光明论”，但实际状况一再打脸。据美国《华尔街日报》报道，最近几周，中国国债市场掀起一场“史诗级”的购买狂潮，将十年期国债收益率推至历史新低（与价格波动相反）。专家分析认为，强大的国债需求反映了人们对于时下中国经济增长的信心减弱，以及当前楼市和股市萎靡不振的情况下，中国缺乏具有吸引力的投资选择。

　　中国国债"史诗级"购买狂潮来势汹汹

　　旅美独立评论人士郑旭光告诉本台：“就是对投资没信心，国债起码能保本。”他指出，企业和地方政府现在都因为负债太多而导致投资风险高，“国债的信用是最高的，因为它是中央政府的信用保障。而且从中国的财政状况看，也是家庭部门和地方政府普遍负债率高。现在就是中央政府日子比较好过，它发行的国债当然就是最安全的。”

　　中国央行自7月初以来就已采取措施抑制证券市场过热，但仅仅降温一周后，投资者又开始大量买入十年期国债。今年八月初，中国大型商业银行被告知要大量出售所持国债，但增加的供给很快被中小型农村商业银行抢购一空，价格再涨而收益率仍被压至低位。随后，中国银行间市场监管机构8月7日点名批评了江苏省四家农村商业银行，称它们涉嫌在国债二级市场交易中操纵市场价格。

　　债券收益率低，央行为何焦虑？

　　据《华尔街日报》报道，中国央行表示，担心债券市场的突然逆转可能给抢购债券的小型金融机构造成巨额损失，再现去年美国硅谷银行(Silicon Valley Bank)崩盘事件的情况。但经济学家们认为，这些担忧被夸大了。

　　报道还援引经济学家认为，中国央行对低债券收益率的焦虑令人费解。因为，较低的长期借贷成本正是各国央行在寻求刺激经济增长和推高通胀时通常采取的措施，这也是中国正需要的。这可以令政府借贷成本降低，继而降低财政扩张的成本。

　　加州大学洛杉矶分校安德森经济预测中心经济专家俞伟雄告诉本台：“中国政府可以利用这个机会，发行10年公债，取得比较低廉的借款成本，用这个钱来收拾很多过去过度投资造成的一些问题。”

　　《华尔街日报》报道指出，经济学家表示，中国央行试图通过抑制长期债券收益率下跌，来消除围绕中国经济的通缩担忧，但这种微调无法取代增加政府开支和其他促增长措施。

　　俞伟雄也认为，现在中国经济内外交困，其中最大的问题就是家庭不敢消费：“如果绝大多数中国消费者都不敢消费，企业就没办法赚钱，企业就会更加萎缩、倒闭，这会让整个中国经济恶性循环加深。” 他表示，中国现在的情况很类似于日本所经历的“失落的十年”。

　　央行干预背后所透露的政治信息

　　《华尔街日报》还指出，经济学家们怀疑，造成中国央行干预的真正原因是国债炒作背后，传递出对于中国经济增长缺乏信心的信息。这与当局宣扬的经济光明论相悖, 会让中国当局感到难堪。更糟糕的是，这种悲观看法一旦形成就很难改变，它会削弱消费者的支出意愿，而更愿意储蓄，还会打击企业的投资和招聘热情。

　　旅美经济学家黄大卫则认为，这不只是官方面子的问题。因为，一般大量购买国债的都是银行及大型投资或养老基金：“大家都买这个东西，一方面是证明整个经济活动是非常不活跃。另外来说，银行多的存款，他们应该投放到社会里面去，都买国债就没人贷款给中小企业。所以，它是担心整个经济活动低迷的问题。”

　　黄大卫也指出，中国经济现在状况相当不好，最近的餐饮业数据就显示，今年上半年逾百万家餐饮门店倒闭，接近去年全年数据。他说：“现在已经不是信心的问题，简直是没有路能走了。”

　　中国IPO总募资年减近八成? 专家：资本市场没有根本改善

　　今年的8月27日，是中国证监会发布“827”新政、提出阶段性收紧IPO刚满一周年。据中国媒体《第一财经》报道，这一年来，申报、受理、上市企业数量大幅缩减，IPO募资总额不足千亿，年减近8成。

　　报道引用市场金融数据统计，截至8月26日，过去一年中，A股IPO受理135家，同比减少超七成；按上市日期计算，IPO成功上市的公司共129家，同比减少293家，募资合计962.54亿元，同比下降79.69%，发行费用合计92.92亿元，同比下降74.96%；因主动撤回而终止审核的IPO项目共481家，同比翻倍。同时，在审企业数量出现“腰斩”。截至8月25日，各板块在审企业共333家，相比去年8月27日IPO在审企业795家，减少了462家。

　　报道还说，IPO撤回原因包括财务指标不达标、持续经营能力受到质疑、上市前突击“清仓式分红”等多方面因素。另外，加大在审企业及相关中介机构现场检查力度也是IPO撤回的原因之一。

　　经济专家俞伟雄告诉本台，加强对IPO的监管这个总体方向是对的：“因为中国过去这二三十年，GDP成长很高，但股票市场大大不如经济的总体表现。这跟其它国家的的这方面表现完全不一样。这就代表中国的股票市场公司治理、公开发行有很多问题。很多公司就是骗钱，财报造假，想在证券市场捞一笔。”

　　旅美经济学家黄大卫则分析说，短期之内对于中国股市来说应该是一个利好，因为减少了财务造假的数量，也减少了市场的分流，但是中长期来看，这种行为并没有根本性地改变市场：“因为目前股市上存在的几千家企业，造假的处罚、到处罚之后资金有没有返还给股民，这些方面都没有改善，对中小投资的总体保护不足。”

　　黄大卫还指出，中国股市除了制度问题外，由于经济基本面情况并没有改善，所以这些政策短线来说可能有一定成效，但中长期来说，意义并不太大。