压垮中国经济的最后一根稻草

　　三年清零的6大代价！压垮中国经济的最后一根稻草！

　　首先，我们当然要关注财政情况。财政数据是最具决定性的，我们先看一下全口径财政赤字，也就是公共预算收支赤字+政府性基金收支赤字。2019年，中国全口径财政赤字是人民币5.53万亿元，到了2022年就剧增到了8.96万亿元，三年的赤字增幅是62%。

　　赤字增长六成，看起来很吓人是吧？然而，问题却远不止于此。

　　2020年，中国全口径财政赤字是8.72万亿，2021年情况稍好一点，下降到了5.94万亿元，看起来“清零”好像可以持续下去似的。然而到了2022年，伴随著各地此起彼伏的封城潮，经济遭受重创，财政赤字再次暴增到8.96万亿元的历史最高值。

　　三年下来，累计财政赤字23.62万亿。可以作对比的是，2000至2019年的财政赤字总和，也只有21.92万亿元。区区3年的赤字之和，居然超过了此前20年的赤字总和。这是个什么概念？

　　如此庞大的财政窟窿根本无法填补，于是政府只能被迫发债，没日没夜的发债，无论国债还是地方债，这三年里都在剧烈增长。

　　先说国债，3年下来累计发行了23.32万亿元，扣除其中借新还旧的部分，国债馀额从2019年底的15.83万亿，暴增到了2022年底的25.19万亿，3年增幅59.1%——记住，这里又是一个六成！

　　由地方政府公开发行的地方债，也就是摆在明面上的地方债务， 3年累计发行21.29万亿元，扣除其中借新还旧的部分

　　地方债从21.31 万亿增加到了35.06万亿元，增幅为64.5%——这是第3个六成！

　　中国政府3年清零期间的全口径财政赤字超过前20年的赤字总和

　　总结起来就是：中国的年度财政赤字规模、国债馀额和地方债馀额，3年清零下来，全都增加了六成的负担。财政负担增加六成，这是中国3年清零的第一个代价。

　　然而，区区3年就让财政负担增加六成，这一定会引发相应的后果，即使短时间内整体上财政还能暂时维持，问题也一定会在某个局部先发作出来。而最先出问题的就是城投债。

　　三年清零的第二个代价，就是城投债市场的整体塌陷。城投公司即“城市建设投资公司”的简称，是中国各大城市政府的投资融资平台

　　起源于1991年的上海。城投公司是经营城市综合规划与建设项目的国有控股公司，主要经营业务包括房地产开发、物业管理、城市综合体开发、商业地产开发、市政工程建设等。所谓城投债，又称“准市政债”，是由这些地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债券或中期票据

　　其募资投向多为地方基础设施建设或公益性项目。一般由地方国资委或财政局100%控股。

　　大家知道，地方政府的清零支出一直是个谜。无休止的全民核酸、隔离酒店、方舱的建设与维持、大范围的封控以及物资保供等等，总支出金额是谜，资金来源同样讳莫如深，这笔支出由公共预算资金承担的比例极少。

　　比如，广东省公共财政决算报告里体现的一年就700个亿，这当然是不够的，大家心知肚明的资金来源，其实就是城投债。毕竟，城投债虽然表面上是地方政府平台公司拿来搞基础设施建设的资金，但是只要钱进了城投公司的账，随便拿去干什么，其实都没有人管。其他的财政资金，包括前面提到的地方债资金

　　每一笔都有规定的用途，还会被上级监管部门逐笔溯源检查，而没人管的城投债，当然就是最好的清零开支的资金来源。

　　然而，地方财政状况早就不堪重负了。在数据上，城投债的净融资额，也就是发行量扣除其中借新还旧部分后的净增量，2019年为1.23万亿元，这还算正常水平，我们把它作为一个基准。

　　2020年，城投债净融资量暴增到1.95万亿元，2021年继续上升到2.23万亿的超高规模，这两年合计多出来的17000亿元，大概就是地方政府投入到清零大业中的支出。然而再到2022年，地方政府就承担不起如此暴增的债务负担了。我们必须记住，在城投债如此暴增的同时，另外一边的地方政府债同时也在暴增。