中国化工龙头业绩连续下滑 股价跌回5年前

万华化学集团股份有限公司（万华化学）的业绩连续出现下滑，其股价已经跌回到5年前，公司表示业绩下滑主要系产品价格下降，毛利减少所致。

万华化学日前发布了《万华化学集团股份有限公司2024年年度报告》，报告显示，2024年，万华化学实现营业收入1820.69亿元（人民币，下同），同比增长3.83%；净利润130.33亿元，同比下降22.49%。具体来看，2024年第四季度业绩下滑更加严重，公司实现营收345亿元，同比下降19.49%，环比下降31.8%，净利润19.4亿元，同比下降52.8%。

另外，公司短期偿债压力明显。公告显示2024年，公司存货达到241.07亿元，应收票据及应收账款123.19亿元，存在一定减值风险；货币资金245.33亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债467.39亿元，短期偿债压力明显；有息负债增加也让公司2024年财务费用达到20.94亿元，侵蚀部分利润。同时，2024年归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降22.49%。

万华化学在解释利润下滑的原因时表示，报告期内，公司主要产品销量增长，但受市场价格和原料成本波动因素影响，整体毛利同比基本持平；销售、管理、财务等三项费用同比增长；同时对部分投资项目计提资产减值准备或报废处理。

另据同日发布的《万华化学集团股份有限公司2025年第一季度报告》显示，与2024年的增收不增利相比，2025年一季度营收净利双降。一季度，万华化学实现营业收入430.68亿元，同比下降6.70%；净利润30.82亿元，同比下滑25.87%。万华化学表示业绩下滑主要系产品价格下降，毛利减少所致。

万华化学2025年一季度营收净利双降。（公告截图）

业绩表现不佳，资本市场也用脚投票。据《华夏时报》4月20日消息，业绩发布次日（4月15日），万华化学股价下跌超5%。4月18日收盘，公司股价为54.99元/股，已经跌至2019年末至2020年初水平。

万华化学集团股份有限公司是一家化工新材料公司，主要经营聚氨酯、石化、精细化学品及新材料的研发、生产和销售。公司的主要产品是聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列，是中国化工行业的龙头企业。

对万华化学的发展，《华夏时报》表示，近年来，万华化学产能持续扩张令企业经营出现隐忧。截至2024年末，万华化学主要产品MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）和TDI（甲苯二异氰酸酯）年产能分别为380和111万吨，已经居于全球首位。

但产能扩张的同时，公司债务问题也显现出来。截至2024年底，公司账上货币资金245.33亿元，短期借款和一年内到期的流动负债则分别为355.57亿元和111.82亿元，短期偿债压力明显。公司长期负债也从2022年的159.68亿元上升至2024年的481.76亿元，加上短期负债和34亿元的应付债券，仅此三项有息负债已经接近900亿元，导致公司2024年财务费用达到20.94亿元，占净利润的16%。

除了有息负债，公司存货、应收票据和应收账款也存在减值风险，此外，在建工程转成固定资产后也将开始折旧，同样对公司后续利润产生负面影响。

财报显示，2024年万华化学资产减值损失7.4亿元，同比增长447%；营业外支出为11.4亿元，同比增长156%，主要因固定资产及在建工程报废损失增加所致。

对于后续产品价格走势，卓创资讯TDI分析师吴燕妮对该媒体表示，未来几年仍有更多TDI产能将投产及建设，而外部环境遍布不确定性，市场对2025年依然充满担忧。

截至北京时间4月21日09:20:38 ，万华化学股价报55.00元/股，总市值1727亿元。