专家：两万亿外储买美国国债是最好选择

近来国内媒体出现“悲惨的两万亿”的说法，围绕两万亿官方外汇储备的讨论也十分激烈。在笔者看来，买美国国债到底是不是错误的决定，这需要科学的分析和冷静的建议，应该避免简单化和情绪化。

　　中国拥有这么多官方外汇储备，必须有个投向。就对外使用而言，至少有三种用法：第一，投资外国政府债券或存外国银行；第二，投资国际金融产品；第三，投资实业。就第一二种比较，我们在第二种上已经吃了很多亏，显然还不具备国际玩家的能力。而且是否可以拿国家资产去搞资本市场操作，本身值得讨论。相比之下，购买美国财政部债券是最安全的，也是最好的选择。因为是政府信用，不存在破产不还问题，尽管十分有限，但是收益还是有保障的。

　　还有人建议，中国应该把一部分官方外汇储备投资于海外能源、矿山和制造业这些实业。实际上中国一直在这样做。但这里同样有风险要防范。就以石油为例，如今，石油在国际市场上不仅仅是能源产品，更早已成为金融产品，甚至金融衍生品。油价一年来如此暴涨暴跌，祸首简单明了，就是投机。同时，石油又是地缘政治产品，受大国利益影响极大。国际油价从每桶接近１５０美元，到如今的跌破４０美元，已经有中国大企业受损惨重。不难想象，如果中国的外汇储备全用来买石油，而不是美国国债，损失恐怕会更大。

　　相比之下，购买美国财政部债券的风险则要小了不少。很多国人心里不满，不禁要问，中国人挣的钱为什么要给美国人花？事实上，表面上看，中国对美贸易有巨额顺差，然后拿这个顺差的一部分购买美国财政部债券，好像钱又回到美国手里，变成美国人的消费。实际上没有那么简单。美国通过发行官方债券吸收的中国资金，是负债，仍然是中国的钱，不是美国政府的钱。美国还是要还的。而且，美国消费者每年花费将近10亿美元，消费信贷来自银行系统，恐怕不是财政部债券。

　　当今世界的现实是，美国不仅在经济总量上遥遥领先于其他国家，而且更重要的是它的本币即美元仍然是世界主要储备货币，也就是最有信用的货币，任何一个国家的货币也代替不了美元。让世界上最强大的国家欠我们的债未必就是一件坏事情。当然，美元汇率的起落，是根据美国自己的需要。因此，美元的大涨大落，不仅对中国、而且对世界都不利。在这一点上，说世界很“悲惨”，也不无道理，其根源是国际金融体系。在这样的体系下，中国在如何管理外汇储备的问题上，也只有做出务实的决定。要改变这一现状，仍然需要相当长的时间。（作者是对外经贸大学中国开放经济研究所副所长。）