弄懂这10个问题 就弄明白了美联储加息

　　鉴于本次加息是美联储近10年来的首次加息，同时标志着已延续7年的近零利率政策结束，联储主席耶伦在美东时间下午2点半召开的发布会成为各界人士关注的焦点，新浪美股总结了发布会上耶伦解答的10个问题，助您读懂美国这次历史性的加息。

　　1. 本次会议为什么决定加息？

　　耶伦：今天的加息表明经济在朝向恢复就业、提高收入和缓解数百万美国人所面临的经济困境方面取得长足进展，也体现了联储对经济将继续走强的信心。劳动力市场还有进一步改善的空间。今年3月联储就已阐明，如果观察到劳动力市场进一步改善及对通胀在中期将朝向2%的目标运动抱有合理的信心，联储将调升联邦基金利率。我们判断现在这两个标准已经达到。

　　劳动力市场已显著改善，今年迄今美国总计已增加230万个就业岗位，过去三个月中就业每月平均增长21.8万，11月的失业率为5%，较去年底下降0.6个百分点，已接近联邦公开市场委员会成员所预期的较长期内正常值的中位水平。

　　美国经济持续增长，预计今年的前三个季度，美国实际GDP的平均季增长率为2.25%。虽然海外状况的发展依然给美国经济的增长带来风险，但今年夏天以来这些风险已减弱，整体而言海外风险对美国经济和劳动力市场前景的影响已处在中性水平。

　　通胀率明显低于我们2%的目标主要与去年中期以来工业价格的大幅下滑有关，这些价格下跌的影响应该会随着时间消退。美元走强也压制了通胀。随着这些暂时性影响的消失，加上劳动力市场进一步走强，联储预计通胀率在中期内将升至2%的水平，我们对通胀前景的信心主要依赖于我们判断较长期内的通胀预期依然被良好锚定。

　　我们最新的中期内通胀率预期是，明年将在今年只有0.4%的水平上增至1.6%，2017年将达到1.9%，2018年将达到2%即我们的目标值。

　　2. 今天的加息是否意味着美联储紧缩政策的开始？

　　耶伦：即使在今天的加息后，联储的货币政策立场依然是宽松的，这样做的目的是促进劳动力市场进一步改善和使通胀率重返2%。正如我们声明指出的，联储预计未来经济的发展路径将要求联邦基金利率仅能缓步提升，在一段时间内这一利率可能依然有必要低于较长期内通行水平。

　　我们的这一看法与我们对适当货币政策的预期是一致的，我们对联邦基金利率的中位预期显示，利率在2016年末将逐步接近1.5%的水平，至2017年末将接近2.5%。我们到2018年末恰当利率的中位预期才增至3.25%，接近利率的较长期内正常水平。

　　此外，我们将继续持有大量的较长期证券，这应有助于保持金融状况的宽松，降低联邦基金利率在未来遭遇不利冲击时可能重新跌回较低区间的风险。

　　3. 世界其他地区的经济依然疲软，美国的通胀依然明显低于目标值，为何要拖到今天才加息？是担心今天不加息联储的信誉受损吗？这个因素在今天决定加息中扮演了何等角色？

　　耶伦：我们决定加息是因为我们条件已经具备，诸如劳动力市场已进一步改善，以及我们有合理的理由对通胀在中期内将重返2%抱有信心。我们一直担心源自世界经济的风险，这些风险依然存在，但美国经济已明显走强，在美国总开支中占有85%比重的国内开支继续稳固增长，我们今天做出的判断是：美国劳动力市场和经济的发展势头已接近平衡，而不是此前的偏向下行。

　　4. 今天声明中有关缓步加息的词句中提及将密切关注实际和预期通胀的变化，这是否意味着再次加息前，你们需要首先看到通胀率实际有所增长？

　　耶伦：我们对通胀率随着时间推移将接近2%的信心是一种预期，因此我们需要观察通胀未来的实际表现，以证实它是以我们所预期的方式发展。但是，这并不意味着我们必须看到通胀率朝向2%运动我们才能再次加息，只有在通胀低于目标值是暂时性的，劳动力市场趋紧将消失等判断被证明是错误的情况下，我们才会暂停加息。

　　5. 联储对通胀是暂时性的表述在去年12月声明中已首次出现，到现在已持续很长时间，可能已超过了许多人所能理解的“暂时”了，而且低通胀可能还会持续，我们达不到通胀目标已有三年时间，联储会做些什么来推升通胀呢？

　　耶伦：我们的政策行动不能纯粹基于通胀，我们还必须综合考虑就业，因此我不能给出一个简单的答案。但是，如果通胀长期不能达到目标，我们将推行更宽松的政策，推动通胀率在中期内达到2%。

　　6. 从历史来看，大部分的经济增长周期将经历本次如此长的时间后会开始消退？你凭什么对经济在近期内不会重陷衰退抱有信心呢？

　　耶伦：我的信心源自驱动美国经济的基本面因素，即美国家庭经济状况的健康和国内开支，虽然某些经济领域，特别是制造业和能源业因为国际因素、商品和能源市场的下跌而承受压力，但美国经济的基本面是非常良好的。我认为经济扩张将因为持续时间太长而死亡是无稽之谈。

　　7. 联储注意到了高收益债券市场，即垃圾债券市场所出现的问题吗？上周对冲基金Third Avenue暂停了赎回，原因是这些债券遭遇了大额抛售。

　　耶伦：去年以来，高收益率债券市场的风险利差持续加大，这部分与油价持续下跌有关，Third Avenue出现问题的基金是一个不太常见的开放型共同基金，它的仓位很集中，特别是集中在高风险和高流动性的债券，它一直面临很大的赎回压力。你可能已经知道，美国证交会已与Third Avenue接触，提议它进行一些改革，以解决其开放型共同基金流动性错配的结构性问题。这只是一个局部问题，我们依然相信金融状况支持经济的增长。未来我们将，我们也一直在，同时将继续审慎关注金融市场的变化。

　　8. 能否向普通人解释一下，因为本次加息，未来的几周或几个月后他们的情况将因此而有什么不同？

　　耶伦：我认为，美国人首先要意识到的是，今天我们加息是因为我们对美国经济抱有信心，尽管劳动力市场的改善在国家的不同地区、不同行业之间而有所不同，但我们认为美国经济已处在可持续提升的道路上。

　　今天的行动体现了联储对美国个人的财务状况将继续提高和劳动力市场前景良好的信心。加息将反映在借贷利率的某些变化上，但较长期利率不太可能有太大变化，要记住的是我们的利率依然很低，我们只是加息了一点点。

　　9. 今天的声明说经济面临的上下行风险基本平衡，能否谈谈美国经济的正面推动因素呢？

　　耶伦：经济一直存在正面推动因素，但我们往往关注的是下行风险。一个积极因素是消费者的财务状况更健康，他们的收入前景改善，我们看到消费者已购买很多汽车。人口统计学表明，美国的住宅投资有相当大的上行可能性。我们通常很关注的世界经济方面，许多国家正经历很困难的调整和缓慢增长，但近来我们也看到新兴市场的经济增长整体走强。总的来说，联储认为美国经济所面临的上下两方面的风险是基本相当的。

　　10. 美联储担心今天决策对新兴市场的负面影响吗？担心这是否会引发海外市场出现某些金融不稳定，最终反过来冲击到美国呢？

　　耶伦：在全球经济体系中，我们的命运非常紧密地联系在一起，美国经济的表现对新兴市场存在溢出效应，反之亦然。因此，我们一直非常审慎地行动，我们已向新兴市场的政策制定者承诺，将尽最大可能与他们进行沟通，阐明我们的政策意图，避免突然和意外的政策行动可能产生外溢作用。我认为，今天的行动早已被外间预料到，我们也对此进行了良好沟通，我并不认为这是什么意外之举。今天的行动是在美国经济走势良好的情况下发生的，对新兴市场和世界其他经济体来说，美国经济走强也是它们经济向好的源泉之一。当然，世界经济还存在一切薄弱环节，一些国家因为商品价格下滑而遭受严重冲击，未来我们将审慎关注这方面的事态，我们已采取行动来避免不必要的负面溢出效应。