川普又一大麻烦？这次被“死党”坑了

最近的沙特和特朗普都有点烦。

作为欧佩克最大的产油国，一众沙特高官数次公开表示日产1200万桶没有问题。但从投行到媒体，甚至包括美国总统，似乎就没一个信他们的。整个欧佩克组织对于闲置产能的预测，也遭到了多方质疑。而特朗普面对棘手的沙特问题，同样陷入了两难境地。

加拿大研究公司BCA Research稍早发布报告，将2019年布伦特原油目标价定为95美元/桶，同时指出2019年一季度布油有机会冲击100美元大关。主要原因是他们相信，目前欧佩克组织的增产能力无法弥补以伊朗和委内瑞拉为主的减产缺口，如果再出现计划外的减产则油价会走得更高。同时油价上涨本身可能会成为伊朗反击特朗普的武器。

十月初创下年内高点后，布伦特原油价格出现回调，当前已经掉下80美元关口。

布伦特原油走势

这缺口怕是补不上了

根据美国能源信息管理局（EIA）近期的预测，到2018年底欧佩克国家还将剩余170万桶/天的闲置产能，到2019年底则会进一步下降到130万桶/天。相较于2008至2017年平均水平230万桶/天将会出现较大幅度的下降。

欧佩克国家闲置产能快速下滑，来源：BCA Research

同时从剩余产能与全球需求的比例来看，EIA预测到明年这个比例将会下滑到1.3%，比起2008年至2017年平均水平的2.6%几乎腰斩。BCA Research指出这个数字将会比2008年的1.6%还要低，当时欧佩克国家出现了疲于应对新兴市场国家需求的状况。

欧佩克国家闲置产能/全球需求，来源：BCA Research

对于即将开始的对伊制裁，总部位于华盛顿的国际战略研究院（CSIS）表示，从现实意义上来说，不可能在这么短的时间内找到闲置产量来替代伊朗（按照今年四月240万桶/天来计算），同时还要考虑到委内瑞拉、伊比亚和尼日利亚可能出现的减产事件。

BCA Research预测，随着非核心欧佩克国家的产量减少，美国产能增量减少、以及除了美国、中东和俄罗斯等国家以外，世界其余国家基本没有增长余地，要填补伊朗和委内瑞减产产生的约125万桶/天缺口都很难，更别说伊拉克、利比亚可能出现的减产事件了。

除了美国、俄罗斯和中东欧佩克国家以外，全球原油产量增长乏力，来源：BCA Research

所以，即使假设美国在2019年一季度在油价超过90美元/桶的情况下释放50万桶/天的战略石油储备，也只能缓解紧张的趋势而不能解决问题。

更重要的是，目前的一切推算都建立在以沙特为主的欧佩克国家能够迅速提升产能。但近期这些数字的可靠性遭到了广泛的质疑。

沙特遭到全球怀疑

根据近期的报告，沙特在八月的原油产量为1040万桶/天，沙特能源部长Khalid al-Falih上个月在阿尔及利亚表示，目前沙特的产量能够提升到1200万桶/天，如果与科威特的领土争端能够了结，还会新增50万桶/天的闲置产量。这意味着沙特目前的闲置产能会在150-200万桶/天。

Oil Price专栏作者Nick Cunningham提出，即使在2016年沙特刷新产量记录的情况下，当时的产量也只有1060万桶/天，所以沙特的产量本身还有待事实检验。早些时候彭博社也报道称，在近期于新加坡举行的亚太石油会议上，不少产业高管们都对沙特的产能能否提升到1100-1150万桶/天表示怀疑。

摩根大通也预计，沙特的石油短期内能够增产至1100万桶/天，但是进一步的提升可能需要将近九个月的准备时间。这也就意味着沙特若要完全替代伊朗的石油出口，即使从今年六月美国宣布制裁就开始准备，也要到明年三月才能完成目标。所以摩根大通预计沙特届时可能会动用库存来平衡市场价格，但这并不是长久之计。

统计口径存疑

S&P Global Platts也提出，目前各个官方机构就“闲置产能”的统计口径其实也有出入。美国能源信息管理局（EIA）预测欧佩克国家目前的闲置产能约为142万桶/天，他们对闲置产能的定义是“能在30天内达到且维持至少90天的产能”。而沙特和国际能源署（IEA）的定义就更松散一些，通常会把在90天内都提升不到的产能也塞进去。

国际能源署预测沙特的闲置产能规模为162万桶/天，整体产能为1204万桶/天。对此，小布什政府的前能源顾问Bob McNally表示：“那种目前还无法进入市场的产能，和冥王星上的石油有什么区别？那些都不是闲置产能。”

特朗普可能会砸了自己的脚

早些时候大宗商品高级分析师John Kemp在路透发文表示，特朗普制裁伊朗的背后政治逻辑是，美国帮助沙特制约伊朗的石油收益，而沙特负责保障产量和稳定油价。这也是特朗普接连喊话沙特增产的主要动机。不过，在记者被害事件过后，特朗普将如何对待沙特，尚未可知。

BCA Research表示，目前美国对于伊朗的制裁，本质是希望迫使伊朗放弃弹道导弹能力和核武计划。但目前伊朗官方没有重回谈判桌的迹象，而这甚至可能成为针对特朗普的杀招。

BCA Research地缘政治策略专家Marko Papic表示，从美国以往的经济制裁案例来看，不排除伊朗政府做好了过12至18个月苦日子的准备。伊朗期待着油价一路暴涨，从而影响明年后半年开始的2020美国大选，受到高油价影响的美国选民将会成为特朗普和共和党的大麻烦。