美股表面看来牛气冲天，标普500指数今年来一路冲高，如野牛狂奔。 但检视史坦普个别成分股的走势就会发现，多的是步履蹒跚踉跄者。
因此，嘉信理财（Charles Schwab）策略师认为，美股现在不是“牛”市，更像是“鸭”市。 因为史坦普500指数整体走势很“牛”，但该指数众多成分股却像鸭子划水--鸭蹼拼命在水面下挣扎。
指数vs.个股表现差很大
MarketWatch报道，嘉信理财策略师团指出，乍看下，美股主要指数近来频创新高有如轻骑过关，宛如鸭子游水般轻而易举，殊不知个股走势却七上八下。 这种整体涨势强、个股表现乱七八糟的现象，使这波多头市场显得与往年“牛”市不一样，也令人怀疑上涨动力能否持久。
史坦普500指数仍盘旋在2024年创新高的纪录高点，但成分股波动却相当剧烈。
嘉信策略师Kevin Gordon在与同事Liz Ann Sonders共同执笔的报告中指出，自年初到3月6日为止，史坦普500指数从今年最高点回落的幅度顶多2%，但普通成分股从今年高峰回跌最大幅度平均深达9%，指数与个股波动幅度落差这么大“相当异常”，“这种行为不像是典型的牛市”。
Sonders则形容，用鸭市来描述更贴切。 她说：“现实是，股市行为表现更像只鸭子，而不是一头牛：表面平静，水面下的鸭蹼却拚命划。 ”
嘉信理财策略师认为，美股现在不是“牛”市，更像是“鸭”市。 因为史坦普500指数整体走势很“牛”，但众多成分股却像鸭子划水--鸭蹼拼命在水面下挣扎。 美联社
这种情况在科技股云集的那斯达克综合指数更显著：那指从今年高峰回落幅度最多只有3%，但那指普通成分股从波峰到波谷最大跌幅却深达23%。
市场头重脚轻是最大隐忧
Gordon认为，指数波动和缓但个股波动剧烈，显示市场变得头重脚轻。 市场涨势集中在一小撮巨型股，其他众多成分股表现则相对疲弱。
根据FactSet的数据，标普500指数2023全年大涨24%，大多是七大巨头的贡献。 这七支巨型股包括：英伟达（Nvidia）、微软、苹果、亚马逊、Meta、Alphabet和特斯拉。 尽管部分成员2024年表现欠佳，但英伟达和Meta超强的涨势弥补猪队友表现之不足，还绰绰有余。
市场广度（market breadth）--参与涨势的个股数目--最近已改善。 若这种趋势得以持续，指数与个股之间的波动性差距可望缩小，Gordon和Sonders认为这是美股大盘涨势要持久的必备条件;否则，个别鸭子如果大多数都没力气再继续划，整体牛市也终将筋疲力竭。
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