警钟敲响 川普第一个压力测试来了

　　随着川普重返白宫，来自债券市场的信号正在金融的专业世界中爆发出来，专家表示，债券市场对川普的政策和行为拥有最终决定权，而最近债券市场警钟频频作响，已足以给川普和他团队带来警告。

　　有“金砖之父”之称的高盛前董事长奥尼尔 （Jim O'Neill）表示，这让人想起了民主党策略师詹姆斯·卡维尔（James Carville）在克林顿（Bill Clinton）担任总统期间的一句著名俏皮话，如果他可以转世，他希望以债券市场的身份回归。他可能不喜欢这样，但川普现在必须问问自己，如果他遵循他所宣称的一些政策偏好，或者继续像他在竞选期间那样在任内表现得不稳定，债券市场将如何反应。

　　奥尼尔指出，川普和他的顾问们应该担心的2大原因，首先，虽然市场对总统大选的即时反应似乎反映了对美国经济增长前景的高度乐观，但这种兴奋是短暂的。尽管债券殖利率已经上升，但大多数观察家将此与对增长的情绪改善，和美股的加速上涨联系起来。

　　正如我在过去几年中指出的那样，一个好的经验法则认为，如果标普 500指数新年前5个交易日下跌，股市有50%的可能性出现亏损年，在结束前5天勉强处于正值区域后，美股变得相当波动，并且仍然极易受到债券殖利率上升的影响。

　　如果1月最终成为股市下跌的月份，那对川普的第1年来说就不是个好兆头。

　　其次，美国就业数据仍然强劲，这进一步证明持续强劲的经济周期可能会给新政府带来问题。在去年12月的会议后，联准会明确表示，预计今年降息从4次降为两次。然后，除了债券投资者对持续通膨和货币政策紧缩的担忧之外，密歇根大学的5年通膨预期调查出人意料地从去年12月的2.8%升至本月的3.3%。

　　密歇根州的调查是1个重要的指标，如此大幅跃升的含义是，普通美国人也可能对新政府经济计划的某些方面感到严重担忧。

　　虽然，核心通膨（不包括食品和能源价格）在去年12月温和放缓的消息，给债券市场带来了一些缓解，但谁也不知道这会持续多久。

　　无论如何，过去几周金融市场和官方经济指标已经让世界各地的政策制定者，有很多值得思考的地方。最近的债券市场警钟是否足以给川普和他的团队敲响警钟，还是他们仍会寻求减税、全面进口关税和打击移民等大规模刺激措施？