川普要求美联储降息 经济学家解析4大理由

川普上任总统以来实施的各项经济和贸易措施，正在给美国带来意想不到的积极效果：通胀维持在低位，企业回流，国际投资激增，关税收入也大幅增加。

川普近期持续向美联储施压，要求降息，但美联储却按兵不动。如何看待川普要求降息的理由？

前哥伦比亚大学客座教授、曾在华尔街担任投行主管的井友伦（Chris Ching）本周接受书面采访指出，川普要求美联储在2025年秋季前启动“战略性降息周期”并非政治操控，而是理性主张，“建立在经济基本面，及国际贸易结构性现实的基础之上”。

第一，通胀趋缓与核心CPI下行 已经为降息提供了货币政策空间

根据美国劳工统计局（U.S. Bureau of Labor Statistics）今年6月公布的数据，美国核心消费者物价指数（CPI）年增率已回落至2.5%，为2021年以来最低。

以中央银行在做出利率决策时的一项指导规则——“泰勒规则”（Taylor Rule）为例，井友伦表示，核心物价出现回落的变化，符合“泰勒规则”的降息条件，即当通胀低于政策目标且实际产出未明显过热时，央行适度降息可提升总需求，并避免实质利率过高带来的投资抑制效应。

第二，美国制造业PMI连续三个月萎缩 显示实体经济放缓信号

2025年第二季，美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI?）6月份指数为49%，5月费酞48.5%，4月费酞48.7%，在第二季度连续三个月低于50，这反映制造业进入收缩区间。

据井友伦评析，这种迹象显示“美国国内产出缺口”再次扩大。他说：“根据凯恩斯主义总需求管理理论，在需求疲软时，适度降息可通过消费贷款与企业信贷机制，恢复边际消费倾向与投资意愿。”

美国商务部副部长唐‧格雷夫斯（Don Graves）也于6月份公开表示：“当前制造业资本支出复苏不力，货币政策应与财政政策形成合力，引导经济软着陆。”

第三，强势美元抑制出口竞争力 降息有助缓和美元升值压力

由于美联储长期维持高利率，使得美元指数（DXY）的高汇率持续高于105，到了2025年上半年，导致美国出口企业订单下降。

井友伦引用蒙代尔-弗莱明模型（Mundell-Fleming Model）指出，在资本高度流动的开放经济体中，利率过高将吸引热钱流入并推升本币，削弱出口与制造业。

他也援引芝加哥大学经济学家拉古拉姆‧拉詹（Raghuram Rajan）的观点：“货币政策若脱离产业实际，会在全球资本配置中牺牲本国就业与出口弹性。”

井友伦认为，川普政府本轮施压，正是希望通过降息对冲强美元带来的出口抑制效应，强化本土制造业优势。

第四，中美贸易再平衡新格局 降息有助稳住柄际投资流向

从资本边际效率理论看，井友伦说，企业对投资地点的选择不仅看回报，也高度敏感于融资成本与政策预期；若美国继续维持高利率，不利于全球资本加强对美国产业链的投资。

他引述川普今年6月24日于密歇根的演讲：“我们不应让高利率赶走愿意来美建厂、投资、雇人的资金，我们要用制度与回报把他们留在美国。”井友伦认为，此言即表明了川普的降息主张背后的国际经济逻辑。

他最后表示，对华裔而言，降息将带来新的机会，“利率下降将有助于房地产、创业投资与家庭资产的再配置，是制度红利重分配的关键视窗”。◇