美元已下跌近12% 川普终于笑了

自川普第二任期上任以来，迄今美元已下跌约12%，这种下跌压力似乎还未消退。 对此，《彭博》指出，美元通常会在经济或地缘政治动荡时期走强，但在2026年，大部分不确定性和政治动荡都来自美国国内，川普总统却对美元下跌表示支持。

《彭博》报道，美元走软对美国乃至全球经济都产生了连锁反应。 但在美国，受惠者首先是美国出口商与部分制造业，输家则包括美国消费者与依赖进口的企业。

为什么川普希望美元走弱？ 因为美元贬值，能让美国商品在海外变便宜、出口更有竞争力，理论上有助于制造业回流与贸易改善。 但美元走弱同时也意味着进口变贵、通胀压力升温、利率可能上行，经济影响并非单向利多，而是一场赢家与输家重新洗牌的过程。

过去，美元往往在全球动荡时升值，被视为避险资产。 但2026年的特殊之处在于，不确定性与政治动荡有相当部分来自美国内部，川普总统更对美元下跌公开表示“这很好”。 过去一年，美元对一篮子主要货币已下跌约9%，今年1月更跌至2022年3月以来最低水平，市场认为压力尚未解除。

美元走弱首先影响的是价格结构。 对美国而言，进口商品成本上升，企业与消费者为外国制商品付出更高代价; 但美国出口则因汇率优势变得更具吸引力。 这也是川普一再暗示希望美元回落的原因，是美元过去数10年被“推得过高”，已经削弱了美国产业竞争力。

美元转弱的原因并不单一。 分析人士指出，川普政府反复无常的外交政策、对美联储独立性的公开质疑，以及市场对降息的预期，都削弱了美元的避险地位。 利率若下降，美元吸引力随之减弱，资金转向寻求更高报酬的市场。

此外，美国庞大的公共债务也成为压力来源，现今美国国债规模已超过38兆美元、占GDP比重突破100%，创二战后新高。 因此，当债务负担越重，市场对美元信心越容易动摇。

美元在全球经济中的角色仍极为核心，是国际金融的基石，也是全球交易中最主要的结算货币。 美国亦将美元视为外交工具，在2022年俄乌战争后限制俄罗斯美元交易能力。 然而，一种主导货币的地位不仅仰赖经济规模，也仰赖制度信任，包括法治、央行独立性与政治稳定。 市场观察人士认为，近期政治动向已在一定程度上侵蚀这种信任基础。

美元若持续走弱，谁受惠、谁受伤？

受惠者首先是美国出口商与部分制造业。 海外买家以更强势的本币购买美国商品，有利企业营收成长。 不过，制造业如今仅占美国就业人口不到8%，远低于1950年代的30%以上，因此汇率优势未必能全面改变整体经济格局。

输家则包括美国消费者与依赖进口的企业。 进口商品变贵可能推升通胀，若物价上升过快，利率也可能随之走高。 更高的利率意味着房贷、车贷与信用卡成本增加，也代表政府为财政赤字支付更高利息，进一步压缩预算空间。

美元走弱并非单纯利空或利多，而是对经济结构的一次压力测试。 

至于美元是否会被取代; 市场认为，短期内可能性极低。 美元地位根植于美国庞大的经济体量与深度、流动性充足的债券市场。 海外投资人持有超过31兆美元的美国股票与债券资产，任何去美元化都将是长期且渐进的过程。 欧元、日元或其他货币尚未具备足以全面取代美元的市场规模与制度条件。

《彭博》认为，未来更可能出现的情境，是全球逐步走向“多货币并存”的格局，尽管美元还是主导，但优势可能不如过往那般压倒性。