美联储最怕的一幕来了

　　美国通胀压力依然居高不下，而持续升级的中东冲突正在通过能源价格向美国消费者和更广泛的供应链传导。美国劳工统计局周五公布的数据显示，8月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.4%，与7月持平。与此同时，汽油价格较去年同期大涨逾27%，柴油价格更升至创纪录的每加仑6美元。经济学家警告，中东能源冲击、人工智能投资热潮以及关税正在共同推高物价，并可能令美联储下周加息的压力进一步上升。

　　穆迪首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示，目前多重冲击仍在推动通胀上升，并使物价维持在令人不安的高位。中东冲突、关税以及人工智能带来的需求变化，正在成为当前美国通胀的重要推动因素。

　　Capital Economics北美经济学家托马斯·瑞安(Thomas Ryan)表示，这份CPI报告对美联储而言分量很重，目前通胀风险“明显偏向上行”。他认为，未来六个月甚至更长时间内，美国通胀都未必能够顺利回落至美联储2%的目标。

　　在通胀持续偏高之际，美国国债收益率也已升至多年来高位，进一步推高抵押贷款、汽车贷款等融资成本。部分经济学家认为，8月通胀数据继续偏热，增加了美联储在下周政策会议上加息的可能性。

　　中东战火推升油价，汽油一年暴涨27%

　　当前最突出的通胀风险之一来自能源市场。

　　中东冲突已经严重限制关键能源运输通道的石油流动，全球能源供应收紧，推动国际油价本周重新突破每桶100美元，为5月中旬以来首次。

　　摩根大通私人银行高级市场经济学家乔·赛德尔(Joe Seydl)表示，这场冲突已经构成全球经济面临的一次重大能源冲击。如果今年没有爆发这场冲突，市场目前可能根本不会如此高度关注通胀问题。

　　此前，霍尔木兹海峡的石油运输首先受到限制。随着战事扩大，包括曼德海峡在内的其他重要贸易通道也面临供应风险。赛德尔表示，从边际变化来看，目前局势仍在继续恶化，而不是改善。

　　能源供应冲击已经迅速反映在美国消费者的日常支出中。

　　美国劳工统计局数据显示，8月汽油价格环比上涨近4%，较2025年8月上涨超过27%。AAA数据显示，截至周五，美国普通汽油平均价格约为每加仑4.30美元，而一年前仅为3.19美元。

　　仅汽油一项，就贡献了8月CPI月度涨幅的三分之一以上。

　　真正的风险在柴油：涨价或向食品和商品扩散

　　相比汽油价格上涨，部分经济学家更加担忧柴油价格。

　　截至周五，美国柴油价格已经升至每加仑6美元，创历史新高。由于卡车运输、农业机械和商品物流高度依赖柴油，其价格持续上涨可能进一步传导至食品和其他消费品价格。

　　瑞安表示，柴油成本上升可能在未来几个月继续对通胀形成上行压力，因为运输、货运和农业设备成本最终会沿供应链传导，并反映在超市食品及更广泛商品价格上。

　　航空燃油上涨也已经推升消费者出行成本。美国8月机票价格环比上涨近3%，较去年同期上涨超过23%。

　　此外，大量化肥也需要通过霍尔木兹海峡运输。如果该地区供应持续受到扰动，全球食品价格也可能面临新的上涨压力。

　　经济学家认为，能源冲击最终会在多大程度上传导至其他领域，目前仍存在较大不确定性，关键取决于中东冲突持续的时间和供应受阻程度。

（示意图）

　　AI与关税继续助推物价

　　能源并不是美国通胀面临的唯一压力。

　　人工智能基础设施建设热潮正在推高芯片、存储和其他电子零部件需求，并造成部分产品供应更加紧张。由于这些芯片同时广泛应用于笔记本电脑、游戏机和汽车等消费产品，数据中心需求带来的成本上涨正在逐渐传导至普通消费者。

　　今年6月，苹果宣布提高MacBook和iPad部分产品价格，并提到内存和存储成本大幅上涨。微软随后也因类似原因上调Xbox游戏机价格。

　　瑞安表示，这些成本压力已经开始从数据中心扩散至家庭消费者。

　　与此同时，川普政府此前实施的关税仍在一定程度上向消费品价格传导。赞迪表示，关税带来的涨价效应似乎仍在持续释放。

　　不过，赛德尔认为，与此前相比，关税目前已经不再是美国通胀最主要的推动因素。美国最高法院今年2月推翻了川普关税政策中的核心部分，暂时减轻了部分企业和消费者的进口税负担，但川普政府随后又试图通过其他法律途径重新实施相关关税措施。

　　目前，美联储面临的局面愈发棘手：一边是通胀仍然明显高于2%的目标，另一边则是能源冲击、AI资本开支和贸易政策不断制造新的价格压力。随着9月政策会议临近，8月CPI没有进一步回落，可能令美联储在利率决策上的回旋空间进一步收窄。