喊了4年援乌口号，冻结的俄资产还在账户里

自2022年俄罗斯全面入侵乌克兰以来，战场上的推进与僵持，逐步外溢为一场制度层级的考验：在长期消耗战情境下，援助乌克兰所需的庞大财政资源，应由何种机制承担，才能兼顾持续性与制度正当性? 随着乌克兰于2026–2027年面临显著财政缺口，欧盟内部一度浮现高度争议的政策构想，即是否能在既有制裁框架下，更进一步“运用”西方冻结的俄罗斯国家资产，作为支撑防卫与重建的资金来源。 欧盟执委会主席冯德莱恩并引述国际货币基金组织(IMF)估计，指出乌克兰未来两年资金需求约为1.350亿欧元，使相关讨论在政治上更显迫切。

然而，随着法律可执行性、金融稳定与风险分摊等问题逐步浮现，欧盟近期，未能就动用冻结资产本金形成共识，转而拍板以“联合发债”(EU-level joint borrowing)，并由共同预算提供担保的方式，向乌克兰提供约900亿欧元贷款。 此一政策收敛显示，在现行法治与金融架构下，“动用冻结资产本金”难以成为短期可行的主要工具。

值得注意的是，即便采取联合发债900亿欧元的融资规模，仍与IMF所估算的1.350亿欧元需求存在明显落差; 此一缺口正凸显出欧盟在制度可承载范围内，仍难以完全回应乌克兰的中期财政压力。 本文据此聚焦一个核心问题：在不破坏法治与金融秩序的前提下，冻结俄罗斯国家资产究竟能被“运用”到何种程度，其制度边界又在何处?

必须明确，“动用冻结俄资产援乌”并非单一的行政处分，而是一组层次分明的政策工具。 目前最不具争议、且已进入制度化运作的，是动用资产所产生的“利息与投资收益”(extraordinary revenues / windfall profits)，而非直接处分资产本金。 欧盟在其制裁框架下，采取了极具法理巧思的安排：不改变资产所有权，仅处理衍生收益。 此举，核心逻辑在于将这些收益界定为金融机构的会计利润，而非主权资产本身，藉此极大化地规避侵蚀“主权豁免原则”的法律与系统性风险。

此一路径进一步与 G7 所推动的“非常规收益提前动用机制”(Extraordinary Revenue Acceleration， ERA)形成制度连动。 在ERA架构下，G7各国规划以冻结俄罗斯主权资产未来可预期的收益，作为偿付来源与信用支撑，提前提供总额约500亿美元(约450亿欧元)的“多年度贷款”支持。 此一安排，象征西方国家正尝试将原本不稳定、具不确定性的收益流，制度化为相对可预期的财源，并以此支撑大规模融资，而非直接跨入处置资产本金的高风险制度禁区。

为何难以“全面成真”：本金转用的法理断点与风险集中

真正的争议焦点在于：冻结资产的“本金”能否被制度性转用。 依现行国际法与金融实务，制裁导致的冻结(freeze∕immobilisation)主要是暂时限制处分或移转，不等同于没收(confiscation / forfeiture); 资产所有权原则上仍归属俄方。

欧盟境内冻结的俄罗斯国家资产中，多数集中于比利时布鲁塞尔的中央证券托管机构欧洲清算银行(Euroclear)。 外界与专家估算常见区间为3.000至3.500亿美元等值的俄罗斯国家资产被西方冻结，其中欧盟持有部分最大。 但“集中”带来的不是方便，而是下列风险：

一、一旦欧盟把本金或其现金余额拿去做更激进的运用，法律诉讼与报复风险往往集中在资产所在地(比利时)，而非平均分摊到整个欧盟。

二、风险也不只来自俄方的政治反制，更包含具体的司法战线。 路透社2025年12月报道，俄罗斯央行对Euroclear的诉讼已进入实质程序，并牵动评等机构对其风险评估。

因此，即使政治上把方案包装为“贷款”而非“没收”，制度上的断点依旧存在：一旦制裁松动、政治情势变化或法律判决出现逆转，谁来承担返还义务与财政缺口? 这也解释了为何欧盟内部对“更进一步”方案，会出现强烈的风险分摊争论，而不只是价值立场之争。

上述制度争议并非单一国家的政治选择，而是反映不同角色在法律责任、金融风险与制度承载能力上的结构性差异。 下表整理欧盟内外主要行为者对“运用冻结俄罗斯国家资产援助乌克兰”之立场，有助于理解为何相关构想在政治上不乏支持，却在制度层面迟迟难以推进。

附表、主要行為者對“凍結俄羅斯資產援烏”之立場比較

資料來源：作者依 Reuters、BBC、歐盟執委會、歐洲央行、IMF 與 G7 公開文件整理

正因上述立场分歧与风险集中问题，欧盟若欲进一步推动冻结俄资产的制度化运用，势必须依赖特定政治或法律情境的出现，而非仅凭政治意志即可突破。

在什么情况下，它“才可能成真”？

欧盟更进一步“运用俄资产本金”的构想，不是绝对不可能，而是必须满足非常严苛的制度条件。 可概括为三种情境：

情境一：俄罗斯正式战败或出现“国际法承认的赔偿安排”

如果存在和平条约或在具有普遍承认效力的国际机制下，形成明确的战后赔偿义务与执行框架，则将“冻结资产本金”作为赔偿财源的法理正当性与可执行性才会大幅提升。 但以当前战场与政治现实而言，这属低机率情境。

情境二：欧盟愿意共同债务化并提供风险共担与财务保障机制

若欧盟采取更高层次的共同融资安排，例如于欧盟层级发行共同债务，并透过共同预算或制度化担保机制承担最终财政责任，相关法律与财务风险即可真正实现欧盟化，不再集中于资产所在地的单一成员国。 然而，此一路径实质上涉及欧盟财政整合的质变，接近财政联邦化的制度门槛; 在现行政治结构下推动难度极高，但就制度设计而言，仍是少数在既有法治与金融框架内，具备相对完整可行性的选项之一。

情境三：全球秩序进入“去法治化”的战时动员状态

若国际金融秩序转向全面工具化，且国际法原则被战争迫切性系统性地侵蚀，主权资产保护的长期禁忌将随之瓦解。 在此极端背景下，欧盟或将动用政治强制力越过衍生收益，直接推动“资产本金没收”。 然而，此举的真实代价在于：主流货币区作为“安全资产托管地”的信用基石将发生不可逆的动摇，迫使全球各国重新评估其外汇储备配置与资产存放策略，进而诱发深层的金融体系外溢效应。 这种情境的“成真”并非制裁的成功，而是国际金融秩序成本的总体崩溃。

欧盟更进一步“运用俄资产本金”的构想，不是绝对不可能，而是必须满足非常严苛的制度条件。 (美联社)

结语：政治上有迫切性，制度上只能有限前进

整体而言，欧盟援乌新构想的迫切性真实存在：IMF与欧盟文件均指出，乌克兰在2026至2027年需要巨额外部资金，以维持国家运作与防卫支出，这使欧盟不得不在既有财政压力下寻找新财源。 但同时，制度现实也很清楚：短期内最可行的是延伸“收益流”工具(利息∕非常规收益)与市场融资; 涉及《本金的全面转化》，仍缺乏可承载的法理与风险共担机制。

换言之，这不是“要不要援乌”的二分题，而是“援乌能否在不折损国际金融法治底盘的情况下前进”的制度题。 欧盟若要让方案走得更远，真正的关键不是口号，而在于能否提出一套同时具备法律可执行性、并能被司法机关、中央银行、清算体系与成员国财政当局，共同承受的风险分摊与最终责任配置。 在此之前，“以俄资援乌”的最大可能仍是：收益流的制度化运用与有限工具化，而非本金的全面转化。