滴滴的谜团

温克坚评论分析文章：2022年5月23日晚间，滴滴出行发布公告，称公司股东特别会议已批准一项决议，将公司股票从纽约证券交易所退市。在另一份新闻稿中，滴滴表示，下架是“为了更好地配合网络安全审查和整改措施”。在退市整改完成之前，公司的股票不会在其他证券交易所上市。

　　对市场和观察者来说，这些消息不意外—但也有点意外。

　　说不意外，因为过去一年以来的各种风暴，已经打破通常心理阈值，极端一点说，任何事情发生在滴滴身上—哪怕破产或被勒令停业，都不让人意外。

　　2021年6月30日，滴滴在纽交所挂牌上市，发行价为14美元，募资总额达到了40.3亿美元，成为自2014年阿里巴巴上市以来规模最大的中国公司，市值一度达850亿美元。

　　过去一段时间，明面上滴滴遭遇的政策锤打就有：

　　2021年7月2日，国家网信办官网发布公告，国家网信办联合公安部、国家安全部、自然资源部、交通运输部、税务总局、市场监管总局等部门联合进驻滴滴，对滴滴出行启动网络安全审查。

　　为配合网络安全审查，防范风险扩大，审查期间“滴滴出行”停止新用户注册。随后几日，25款滴滴旗下APP下架整改，新用户无法再注册，

　　2021年9月，中国政府投资滴滴竞争对手曹操出行。

　　2021年11月——中国监管机构宣布了针对拼车公司的新规定，包括对费用的限制和司机的额外福利。

　　2021年12月-滴滴宣布计划从纽交所退市，并在香港发起新的IPO，不过后续有消息称因未能满足监管机构的数据安全要求，暂停赴港上市计划。

　　在这一连串重锤之下，作为行业巨无霸的滴滴开始出现颓势， 根据其业绩报告，2021年全年，滴滴公司营业收入达1738.27亿元人民币，净利润方面，该公司全年亏损幅度较上年扩大，为493.34亿元。

　　政策锤打，巨额亏损，香港上市前景不明，再加上其他或有或无的神秘因素，导致滴滴股票大幅下滑，目前滴滴股价为1.5美元左右，较上市时发行价下跌近90%，市值只剩70多亿美元。

　　然而，说滴滴最近遭遇多少有点令人意外，是因为最近政策层面，暖风吹拂，人们或许有种不自觉的期待，认为利空出尽后，可能有否极泰来的某种可能性？

　　所谓政策暖风，主要来自两个方向。

　　一个是中美证券监管合作有望打破坚冰。

　　2020年12月，美国两院投票通过《外国公司问责法》，并由当时总统川普签字生效。其主要条款是，外国公司必须证明不受外国政府控制和拥有；其次是要遵守美国上市公司会计师监督委员会的审计标准。 2021年12月2日，美国证监会宣布已通过修正案并出台《外国公司问责法案》(HFCAA)细则，细则明确了3年退市的计算点，确定了实施《外国公司问责法案》中有关材料呈交和披露的具体内容。

　　外国公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌，即从2021年报披露开始计算，2023年报披露后，即2024年初，中概股就会面临退市的风险。

　　在这监管风暴之下，200多家中概股经历血雨腥风，市值跌去了1.5万多亿美元。阿里巴巴，京东，滴滴是其中的大户。

　　就证券监管合作，中美双方早已展开密集谈判，而在这种压力之下，中方展示了一定的灵活性。

　　今年3月16日国务院金融委专题会议表示，目前中美双方监管机构沟通良好，取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国继续支持各类企业到海外上市。

　　4月2日，中国证监会会同财政部、国家保密局、国家档案局发布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定（征求意见稿）》，其中删除了原《规定》关于“现场检查应以中国监管机构为主进行，或者依赖中国监管机构的检查结果”的表述，为中美监管合作扫除了部分障碍。

　　今年4月，中国证监会副主席方星海在博鳌亚洲论坛表示，当前中美审计监管合作谈判进展顺利，相信不久将达成一个合作协议。

　　迄今为止，中美证券监管合作协议虽然没有实质性进展，但市场普遍预期双方将会最终达成协议，绝大部分中概股公司会保留在美国的上市地位，因此阿里巴巴，京东等公司股票有所反弹。

　　政策暖风更重要的来源是本土。

　　同样在3月16日的金融委专题会议上，关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。

　　在中国政策语境下，这被认为是官方对互联网巨头尤其是平台公司释放的积极信号，当天下午资本市场报复性上涨。

　　尤其引人瞩目的是5月17日全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，高层官员强调要努力适应数字经济带来的全方位变革，支持平台经济、民营经济持续健康发展，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。

　　5月18日，李克强表示，支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资，打造稳定透明、公平竞争、激励创新的制度规则和营商环境。

　　这些表态被认为平台经济专项整改已经完成，接下来会进入常态化监管阶段。外界认为，陷入困境的中国科技巨头将从严厉的法律和监管打击中获得喘息之机。

　　在这些政策暖风之下，人们难免会有所联想，或许只要滴滴能整改到位，没准当局也可以网开一面，让滴滴继续保持纽交所上市地位呢？或者很快在港交所上市？ 在靴子没有最终落下来之前，人们总是会有点奢望的。

　　然而近期消息表明，春风不度玉门关，滴滴依然看不见曙光。

　　去年7月2日开始的“网络安全审查和整改措施”迄今没有任何进展。即使考虑到中国官僚机构的办事效率，多部委联合专门针对一家公司的审查，历经近一年还没有公布任何进展，也是令人吃惊的。

　　整肃滴滴的主要出发点是非法收集公民个人信息。迄今为止，滴滴公开表态都很谦卑和顺从，没有以任何形式进行公开辩解，因此人们无法知晓滴滴非法收集公民个人信息具体情况如何。滴滴商业模式并不复杂，基于通常理解，其所收集信息很庞杂，这个信息收集过程肯定并不光彩，但绝大多数应该都是人们日常出行数据而已，其中肯定有过度收集部分，或许也有部分牵涉到国家安全的部分，通过政策或立法程序约束限定一下，划定一个边界并不困难。

　　有意思的是，滴滴被整肃的同时，很多同样非法或过度收集公民个人信息的软件和公共监控设备，却大行其道，毫无约束。

　　考虑到滴滴股东其实都是名门巨富，在中国影响力非凡，这种反差尤其令人困惑。 更诡异的是，在舆论空间里，在意识形态或国家主义话语裹挟之下，滴滴管理层和主要股东都陷入到某种严重的舆论风暴中。

　　都说信心比黄金重要，而信心来自规则的公平透明，来自政策的可预期性。当政策无法预期，政策不透明的时候，市场自然有其一套应对机制，那就是以最高风险对不确定性进行赋值，滴滴的股价基本就是这种机制的反应。然而，更重要的是这种风险赋值的溢出效应。 肯尼迪说过，自由是不可分割的,只要一人被奴役,所有的人都不自由。同样，市场是不可分割的，一家公司的遭遇，会影响所有市场参与主体。

　　监管风暴中，滴滴的独特遭遇，使得其成为市场风向标，而这个风向标迄今还被谜团笼罩。

　　不过当一个谜团长久都无法得到答案的时候，其实也就等于有答案了，因为大家都已经心照不宣地知道背后是什么因素在起作用。