都是权宜之计 接下来中国相当危险

　　日前，法国兴业银行经济学家指出，中国的政策支持是一种“权宜之计”，不应该被视为刺激措施。

　　法国兴业银行亚洲首席经济学家兼研究主管Wei Yao周二(12月5日)接受CNBC采访时表示：“实际上，坦率地说，我认为已经发生的任何事情都不应该被视为刺激措施，它们仅仅是权宜之计。即使是中央政府额外发行的1万亿元债券，如果你把它与房地产市场调整导致的土地销售收入损失相比，这远远不够。”

　　10月下旬，中国当局宣布了一项罕见的年中修订，其中包括发行1万亿元人民币(合1370亿美元)的政府债券，这是多年来对国家预算的最大调整之一。Wei Yao指出，因此，北京正从不太担心经济的阶段过渡到现在开始担心并开始制止经济下滑的阶段。这是一种进步，但与此同时，如果你听他们说，他们并没有考虑……刺激。这是关于修复系统，试图解决债务问题。”

　　12月5日公布的一项民间调查显示，中国服务业的扩张速度攀升至去年8月以来的最高水平。然而，民间调查与中国官方PMI数据存在分歧。上周公布的11月份官方非制造业PMI服务业分项指数为49.3，自2022年12月以来首次出现收缩。

　　私人和官方制造业PMI之间也存在类似的差异。

　　上周五发布的财新指数显示，11月份制造业扩张至50.7，高于10月份的49.5。另一方面，中国国家统计局的数据显示，11月份官方制造业PMI意外降至49.4，低于10月份的49.5。

　　以Jian Chang为首的巴克莱中国经济学家在稍早前的一份报告中写道：“我们认为，国家统计局和财新发布的制造业采购经理人指数之间的差异，主要反映了房地产市场低迷对工业需求的持续拖累，以及传统制造业活动水平的放缓。”他们补充称，制造业PMI和服务业PMI的放缓，以及11月份的其他数据表明，中国经济在上月较为脆弱，增长势头在加速放缓。

　　Yao周二接受CNBC采访时说：“经济仍然处于稳定的边缘，但这是一条相当危险的道路，因为经济体系正在对抗一些非常巨大的下行压力，这些压力首先来自房地产行业，当然，还有所有这些债务问题，北京仍然需要解决。”她补充说：“从经济复苏的意义上说，情况并没有太大变化。”

　   根据官方的公开数据，今年前11个月，中共地方政府发行债券总计约9.14万亿人民币，远远超过去年全年约7.4万亿元的发债规模。陆媒报导称，今年再融资债券规模增加，一个原因是今年地方政府需要偿还到期的债券本金达3.6万亿元；另一个原因则是地方政府需要藉发行特殊再融资债券来延长将到期债券赎回的期限，降低财政风险。换句话说，发行特殊再融资债券，主要是为了还旧债。