央行与国债牛市对抗 中国债券市场大动荡!

　　中国债券市场是全球第二大债券市场，在经历一周的动荡后，中国央行开始大力干预以阻止收益率大幅下跌，尽管中国的经济仍处于困境之中。

　　但坚定的投资者表示国债牛市仍有支撑，理由是中国经济不稳定、通货紧缩压力大，投资者对风险较高的投资资产兴趣较低。

　　一名北京的债券基金经理表示：“我们仍然积极看涨。”尽管政府采取前所未有的措施来冷却过热的国债市场并遏制收益率暴跌，他不受到这些措施影响。收益率与价格之间成反比。

　　即使是那些看跌的人也显得三心二意。国债期货投资者王鸿飞(Wang Hongfei，音译)表示，他选择在短期内“投机”策略，在市场与监管机构的对抗加剧时，利用市场的小型波动迅速进行短期交易来获益。

　　中国央行一再警告称，随着投资者追逐政府债券，避开波动性大的股票和下滑的房地产市场，并且银行下调存款利率，可能会出现破坏稳定的泡沫风险。收益率下降也使中国的央行人民银行稳定人民币贬值的努力变得更加复杂。

　　但随着中国人民银行现在将威胁转化为行动以遏制债券多头，当局开辟了一条新的战线—这是继中国股市和外汇市场长期对抗投机者和不受欢迎的价格波动后的举措。

　　设在马萨诸塞州的利伯维尔场派智库美国经济研究所的经济学家瑞安·杨克(Ryan Yonk)表示，与西方不同的是，“中国的金融市场，包括债券市场，都受到自上而下的监管。”

　　他表示，随着经济陷入困境，“中国官员在维持如此严格控制的金融市场时将面临越来越大的困难，而且很可能会采取进一步的干预措施，这些措施可能预示着中国官员正在努力避免的不稳定局面。”

　　上星期一全球股市暴跌，资金涌入国债等避险资产，中国长期国债收益率跌至历史低点。在国债期货价格跃升至历史高位后，国有银行大量抛售10年期和30年期国债。

　　作为对国债买家的另一个警告，中国人民银行上星期三停止通过公开市场操作提供现金，这是自2020年以来的首次。这导致了四个月以来最大的单周现金提取量，以支持收益率。

　　这一系列措施让一些投资者变得谨慎。中国10年期和30年期国债期货均在一个月内首次出现周跌幅。

　　一名女子走过位于北京的中国人民银行。(2024年2月20日)

　　法国兴业银行的首席亚洲宏观策略师常基龙(Kiyong Seong)表示：“考虑到所有因素，对中国久期风险采取额外的谨慎态度是明智之举。”他指的是持有长期国债的风险。

　　他说：“尽管由于中国经济增长动能脆弱，中长期来看中国债券的抛售规模可能不会很大，但我们认为，追逐中国债券的长期回报似乎并不合适。”

　　瑞银全球财富管理亚洲资产配置主管吴春来(Chun Lai Wu，音译)警告称，任何货币宽松政策对中国债券的预期支持，可能会因政府债券发行增加而有所抵消。

　　中国30年期国债收益率目前约为2.37%，而一年前为3%。

　　他说：“从长期来看，如果我们确实看到经济复苏继续，通胀开始回升，我们可能会看到收益率逐渐上升，可能接近2.5%。”

　　(此文参考了路透社的报道。)