发生了什么？中国债市突然“变脸”

　　最近一周，中国债市的压力肉眼可见：长债利率上行、债券基金规模陡降、万科债务展期传言震动市场。这一切叠加，使本已脆弱的市场情绪雪上加霜。

       10年期国债收益率升至1.84%：债市承压全面升级

        11月27日收盘，中国债券市场集体跳水：

       30年期国债同步上行至 2.1975%

       5年、7年国债收益率也出现不同程度上行

       要知道，过去半年债市是“牛到飞起”的状态，如今突然调头，背后原因并不简单。

       三大利空压顶：债市为什么突然冷了？

       1、降息预期降温

       市场原本期待央行继续降息，结果政策口径变得谨慎，大家开始意识到：

       降息可能没那么快来了。

       利好预期的破灭，是第一波冲击。

       2、公募新规落地，“固收+”基金遭赎回潮

       证监会的新规对中短期限赎回收取惩罚性费用，基金公司“卖基金更难”，

       投资者也开始提前撤退。

       赎回压力一来，基金就得抛债自救，直接砸出利率上行。

       3、万科爆雷预期上升，信用债情绪被点爆

       万科突然公告：希望推迟偿还12月到期的 20亿元债券。

       业内一句直白的话道出了市场恐慌：

      “房企债券展期，本质上就是违约（WY）。”

       万科这种曾经的龙头一旦被盯上，

       情绪会从信用债迅速蔓延到利率债。

      10万亿债基踩刹车：三季度缩水1700亿

       接着是更扎心的数据：

       10万亿规模的债券基金，三季度蒸发1700亿

       纯债基金单季缩水 7700亿

       混合债基反而逆势增长 5000亿

       但总体来看，整个债基市场 明显降速收缩。

       业内人士直言：

      “我们三季度规模掉了30亿。”

      “我们公司缩水了50亿。”

       资金撤退是真实发生的。

（资料照片）

       政策三连击，让债基“很受伤”

       从2025年8月开始，债市经历连续三轮政策冲击：

       1、债券利息恢复征增值税

       国债、地方债、金融债全部涉及，收益被直接削弱。

       2、公募基金销售新规出台

       赎回费率提高，基金销售难度陡增。

      3、主动债基业绩基准重新规范

      行业洗牌加速，规模增长难度进一步提升。

      结语：债市不是崩，但“拐点”已经非常明显

      利率上行、万科展期、资金赎回、政策拐弯……

      这些因素叠加，说明一个趋势：

      债市的“舒适窗口”已经结束，未来将进入更波动、更谨慎、更紧绷的阶段。

      中国债市，风向正在变。