摩根大通：意想不到的灾难即将来临

   　VIX（波动指数）将会跌至多低的水平？这似乎是对冲基金最为关心的问题，因为他们认为，这个所谓的股市恐惧指数将会从目前接近历史低位的水平继续往下走。

　　由于VIX和标普500指数呈现相反的走势，对于VIX的看跌押注通常会反映在对标普500指数的看多押注。这意味着至少从这个指标来看，投资者对于股市在未来十年进一步上涨的信心达到了最大。

　　华尔街有些分析师认为，对于当前这轮持续了八年之久的牛市来说（史上第二长的股市牛市），这是一个不可阻挡的最新的乐观信号。不到三个星期前，CBOE股票多空比率跌至今年以来的最低水平，低于牛市平均水平的20%，这表明交易者的做空头寸要比做多头寸小得多。

　　但迹象显示，有些投资者们已经开始未雨绸缪，采取进一步行动来防范金融市场大幅震荡的风险。

　　周一，长期美国国债收益率跌至今年新低，这是投资者对经济增长前景心存疑虑的最新迹象。与此同时，一向被不安的投资者视为避险工具的公用事业股今年以来上扬，周一再度走高，带动大盘整体向上。

　　还有其他迹象表明不安情绪浓厚。一个显示市场预期华尔街恐慌指数——芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数(Volatility Index, 简称VIX)——将出现大幅波动的指标本月升至历史高点。而衡量投资者对波动预期的VIX本月则一直徘徊在历史低点附近。自年初以来，对冲标准普尔500指数下跌风险的成本一直稳步攀升。而瑞士法郎等通常被视作避险资产的货币兑美元从上个月开始升值。

　　摩根大通的数量分析专家科拉诺维奇（Marko Kolanovic）表示，目前的低波动性市场环境预示着一场灾难即将到来。他担心，市场将会出现意想不到的大幅波动。他认为，如果VIX指数突升至20（当前为10），那么看空波动性的交易策略可能会面临“灾难性的损失”。

　　不过，华尔街的一帮股票专家们并没有这么悲观。根据彭博社对19位策略师的调查，他们认为标普500指数到今年年底将达到2414点，只比上周五的收盘价低了0.1%。

　　换句话说，他们认为市场会维持现有的状况。对于那些做空VIX指数的人来说，这是个好消息。