风向突变 美联储释放加息信号

美联储主席 Kevin Warsh 周五表示，目前通胀水平依然偏高，暗示未来几个月内央行可能需要加息以压低通胀。这比他此前给出的信号更为明确。

Warsh 在美联储一年一度的 Jackson Hole 会议上首次发表高规格演讲时承认，近期美国数据显示通胀有所降温，但他说：“这些数据并未让我认为通胀的根本趋势已显著改善。”

这位在 5 月 22 日接替前任 Jerome Powell 的新任美联储主席，在华尔街围绕其抗通胀立场的疑问声中发表了这次讲话，压力极大。

市场对他的政策取向存在担忧，这也可能推高了债券收益率，进而提高政府和社会各界的借贷成本。

不过，Warsh 表示，他不打算像分析师所说的那样，提前指引未来利率的升降或维持。他认为，这种做法会限制美联储的政策灵活性。

一些经济学家指出，Warsh 其实可以在不泄露未来动作的前提下，更多阐述他对美联储政策的看法。

Warsh 周五重申了他对政策前瞻指引的保留态度，甚至不愿详细描述自己的利率政策思路。

但他也提到，当前利率水平似乎尚未抑制经济活动。他指出，AI 领域的企业投资和消费者支出都很强劲。一般来说，利率需要高到足以限制借贷和消费，才能有效压制通胀。

美联储下次会议定于 9 月 15-16 日举行。Warsh 的讲话并不一定意味着届时就会加息，但他释放出利率或许还不足以把通胀降至 2% 目标的信号。

这也可能影响加拿大人的降息预期。如果美联储继续加息，加元可能面临更大压力，并推高进口商品价格，从而限制加拿大央行进一步降息的空间。

Warsh 认为，通胀相关数据“更令人担忧”，而就业市场趋势相对较好，失业率较低。他还认为，通胀不太可能自行回落到目标水平。

他指出，过去一年中，美国政府追踪的商品和服务中，有 54% 的价格涨幅达到 3% 或以上。虽然这一比例较疫情高峰期有所下降，但仍“远高于”疫情前 20 年的 32%。

通胀在 6 月和 7 月有所缓和，此前 5 月因油价飙升而激增，但整体水平依然高于央行目标。按美联储偏好的衡量口径，7 月通胀率为 3.7%。

Warsh 还试图澄清 7 月 29 日新闻发布会后外界的一些疑问。他明确表示，短期利率是美联储用来抑制通胀的“主要工具”。

历任美联储主席通常会在 Jackson Hole 的演讲中谈论利率政策和经济的重大问题，或预告政策转向。

2022 年，疫情期间通胀飙升至 9.1%，Warsh 的前任 Powell 曾在这里暗示美联储会继续大幅加息以遏制失控物价，并坦言这会令消费者和企业“感到痛苦”。

大多数分析师预计美联储 9 月中旬会议将维持利率不变，但据 CME FedWatch 期货定价，华尔街投资者押注年底前美联储还会加息。

围绕 Warsh 的政策取向，争议因总统川普持续呼吁降息而加剧。川普虽为 Warsh 的任命人，并一直力挺他，但同时批评了其他支持高利率的美联储官员。

川普还再次力图撤换由拜登前总统任命的美联储理事 Lisa Cook。如果成功，川普将在七人董事会中占据多数。去年他曾试图解雇 Cook，但被最高法院暂时阻止。

如果 Warsh 能消除部分市场担忧，长期利率或微幅回落。近期美债长期利率持续上涨，原因包括美国政府赤字高企和科技公司为建设 AI 基础设施而大量借贷。

上周，30 年期美债收益率升至 19 年新高，促使财政部长 Scott Bessent 罕见出手回购债券，以压低收益率。