​进退两难 美联储或进行政策微调

　　一些美联储观察人士预计，美联储将对政策进行微调，以保证其目前的政策路径能稳步推进。目前，美联储为超额准备金支付的利率（IOER）为2.2%，过于接近联邦基金利率（2%-2.25%）的上限。美联储观察人士预计，美联储或在年底加息25个基点，而只提高IOER 20个基点，以让IOER处于联邦基金利率范围的中央。

　　如果美联储无法管理基准利率的范围，那么可能导致其暂停缩表。这或对经济造成巨大的影响。

　　在正常情况下，随着联邦基准利率的上升，美联储为超额准备金支付的利率（IOER）也将上调25个基点。目前，联邦基金利率的范围为2％-2.25％，而IOER为2.2%，接近范围的上限。这是一个问题。

　　超额准备金利率是美国的商业银行用来存放在美联储的准备金利率。为了鼓励银行存入准备金，从2008年10月开始，美联储开始对这一部分资金支付利息。

　　美联储往往用IOER和回购利率来指引联邦基金利率。一般来说，IOER为联邦基金利率的下限。而今年以来，随着美国政府债务发行激增以及回购利率的上涨，联邦基金利率逼近利率范围的上限。

　　为了应对这一问题，美联储在6月加息25个基点时，仅增加IOER 20个基点，以推动基金利率处于利率范围的中央。这起到了缓解作用，但几个月后，IOER又开始逼近利率区间的上限。

　　当时，美联储主席鲍威尔称，IOER 20个基点的调整属于“小幅度技术性调整”。美联储也在一份补充声明中表示：将联邦基金目标利率区间的提高幅度高于超额准备金利率5个基点“旨在促进联邦基金利率良好地运行在利率目标范围的中间区域”。

　　而本月，彭博社、英国《金融时报》等多家媒体援引多位华尔街的经济学家认为，如果美联储12月如期加息25个基点，其还将对IOER进行小幅度的技术性调整，将IOER提升20个基点，而不是常规的25个基点。

　　Capital Economics资深美国经济学家Michael Pearce向CNBC表示，美联储已在目标区间的上限上“失去对利率的控制”，而这种情况持续下去，可能导致政策变化。

　　Pearce在一份报告中表示，“有效基金利率不太可能高于IOER。但如果这种情况真的发生，那么美联储可能会认为流动性过剩的程度比以前认为的要少，导致其提前结束缩表。”