渴望收益？ 美国散户今年可能追捧美债

　　作为去年美国公债最大买家的美国散户投资者，今年可能会再次推动美国政府公债的买兴，因为这一最大债市的收益率仍高于其他任何地方，特别是期限最短的公债品种。

　　在今年的每周例行标售中，个人投资者一直在以创纪录的速度抢进国库券。期限不超过一年的公债，收益率达到了10年来的最高水平，可望给消费者带来远高于银行储蓄和大多数存单的短期回报。

　　自2014年以来，之前30年大量买进美债的外国投资者，特别是主要央行，不停地卖出美国公债。

　　但随着美国政府未来10年大规模举债，以散户为首的美国投资者将成为吸收新债供应的主力。

　　美国国会预算办公室预计，未来10年，预算赤字累计将增加12万亿美元，每年赤字相当于国内生产总值（GDP）的4.4%，而过去50年，该比例平均为2.9%。这意味着，年度赤字将约为1万亿美元。

　　“既然美国将迎来大规模赤字的情况已经吹足了风，我们相信国内部门将能够吸收新发行的公债，”纽约BMO Capital Markets负责固定收益策略的副总裁Jon Hill表示。

　　“公债还可以自然对冲宏观经济风险，而且未来应仍将如此。这就决定了它们在投资组合中的地位，”他补充说。

　　债务管理办公室数据显示，今年前两个月的国库券标售，散户投资总计约400亿美元，将近是上年同期166亿美元的2.5倍。

　　一个月期国库券需求尤其强劲。在1月底的一次标售中，散户投资者在450亿美元的国库券标售中配得创纪录的33.4亿美元，约是上次高位的两倍。

　　由于利率如此之低，投资人在活期存款或证券帐户上可能会有不少余钱。

　　去年5月10年期公债收益率升破3%关键位，美国散户进场买进美债。

　　NTL FCStone Financial驻旧金山全球宏观策略师Vincent Deluard表示，国内一波买进美债潮中，他也是其中一员。

　　“利率处于零水准已经10年时间，因此我真的不会去关注现金余额，我也不会开定存帐户或货币市场基金帐户，”Deluard表示。

　　“干嘛那么麻烦打电话给银行？就为了25个基点？可是我买两年期公债就有将近3%收益率，存续期风险也低，”他补充表示。

　　散户投资者利用这种近似现金的工具进行套利，为收益率曲线的前端提供了支撑。

　　不过Deluard指出，中长期来看，这种来自经纪商或储户的重新配置，正受到现金余额位于历史偏低水平的束缚。

　　根据美联储的资金流动数据，9月美国家庭金融资产的现金占比为30.5%，比重创2007年9月来最低。

　　更为潜力的散户资金来源，在于缩减股票配置，目前股票配置比重估计为52%，处于20年高点。

　　Deluard表示，股市配置的反转将释出约4万亿（兆）美元存款，可能流入美国债市。

　　美债供应增加

　　美国公债的年度供应规模自2015年以来几乎翻了一番。据美联储和摩根士丹利数据，2018年底时美国公债发行全年总规模为1.36万亿美元，2015年约为6，880亿美元。

　　根据美国证券行业和金融市场协会（SIFMA）的数据，个人投资者在2018年购买的美国公债占到约7，000亿美元，持有美债接近2万亿美元，为纪录高位。该协会称，去年个人投资者是美国公债最大的买家。

　　摩根士丹利驻纽约的利率分析全球主管Matthew Hornbach相信，包括个人在内的美国投资者将在2019年成为美国公债的头号买家。

　　“从三个月期国库券到10年期公债，如今的收益率远远高于金融危机期间的平均值，”他在12月的一个博客视频中说到。

　　Hornbach还指出，两年期公债的收益率目前为2.4%，相比于股市标普500指数的股息收益率1.9%，还颇有优势。

　　“目前情况下，美债在那些对固定收益感兴趣的人眼中，还是有不小的吸引力。”（完）